蓝鲸TMT网-国内首家IT记者编辑工作平台 http://lanjingtmt.com zh_CN 2017-07-29 00:45:45 2017-07-29 00:45:45 RSS Generator By 蓝鲸TMT <![CDATA[教辅业务下滑、信披违规,世纪天鸿能否成为民营教育出版第一股?]]>

薛金星、王后雄、荣德基、曲一线、任志鸿……这一串名字是否勾起了你中学的回忆?

如今,任志鸿所控股的山东世纪天鸿文教科技股份有限公司(以下简称“世纪天鸿”)在民营书商中率先向IPO发起了冲击,中国证监会近日公布消息,世纪天鸿等4家公司首发将于7月26日上会。世纪天鸿拥有以“志鸿优化”为核心品牌的系列助学读物,包括《优化设计》、《优化训练》、《十年高考》和《时文选粹》等品牌图书。

实际上,在国内教辅行业已经几乎充分市场化的今天,世纪天鸿成为首个冲刺IPO的民营教辅图书公司并不罕见。而在整个教育行业竞争格局激烈变化中,新三板上众多教育公司宣布接受上市辅导,但真正走到IPO发行审核关头的居然是此前并未受到券商密集关注的世纪天鸿。

但是,从世纪天鸿近一年来两次发布的招股书来看,不仅营收规模无法与国有大型出版机构相提并论,而且在整个市场规模扩大时还出现了一连串的问题,例如主营业务收入利润双下滑,教育信息化业务拓展不力,信息披露违规等,也让人看到整个教辅行业的隐忧。世纪天鸿能否成为首家IPO上市的民营教育出版公司?

以《优化设计》起家,能否设计出最优上市方案?

当前,国内教材出版与发行业务被大型国有出版发行机构所垄断,但教辅图书行业充分的市场化,部分民营教辅图书公司也获得了出版物总发行资质。在近二十多年的飞速发展中,行业内涌现出众多营收规模过亿元的教辅图书公司

随着今年4月民营出版上市第一股新经典(603096)在上交所上市后,民营教育出版领域能出现上市公司被教育资本所期待。

从2015年1月到2016年6月期间,世纪天鸿进行了上市辅导,在辅导完成之后就向证监会提交首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件并获得受理,其将招股说明书(申报稿)在中国证监会网站预先披露。

此次,世纪天鸿也为自己的上市路做出了“优化设计”。

实际上,2015年里,经纶传媒、中公教育等有教辅业务的教育公司也都进入了上市辅导期,但世纪天鸿率先向IPO发起了冲击。

值得一提的是,世纪天鸿、经纶传媒趁着新三板扩容的机会,先后登陆新三板。锦天城律师事务所徐进向蓝鲸教育表示,新三板的交易率不高,很多企业只是把新三板当作一个跳板,等待转板机制出台。从2016年开始,中教股份、中信出版、亿童文教、锐取信息、颂大教育、行动教育、威科姆、佳一教育、盛景网联等多家新三板公司宣布接受上市辅导,华图教育也在今年5月末宣布重启IPO。

为冲刺IPO,锐取信息、盛景网联等教育公司已先后从新三板摘牌。亿童文教、行动教育在今年6月末先后宣布首次公开发行股票并在创业板上市的申请已获得证监会受理,两家公司表示正在筹备摘牌的相关程序。

但世纪天鸿近一年来并未着手准备摘牌相关事项。

另一方面,以千余家优质公司组成的创新层是公认的“IPO准预备军”,而世纪天鸿恰恰不在新三板创新层之列。是沧海遗珠还是另有原因?

今年5月30日新三板正式发布2017年创新层挂牌公司名单,根据异议核实情况调整了此前的名单,华图教育、龙门教育、清睿教育等教育公司继续留在创新层,这些公司2016年业绩均为正向增长。然而世纪天鸿2016年度实现营业收入3.79亿元,同比下降1.36%,净利润为3131.84万元,同比下降7.71%。

教育信息化业务迟滞,业绩增长点何在?

由于图书发行业务不稳定,世纪天鸿一直在寻找新的业务发展方向。

世纪天鸿此次申请IPO,拟募集2.04亿元资金拟投资于内容策划与图书发行项目、营销网络建设项目、信息化系统建设项目和教育云平台项目。该公司表示,这些均为与公司主营业务密切相关的投资项目,符合公司未来的发展规划。

其中,教育信息化业务与图书内容和营销方面几乎均等。世纪天鸿早已开始发力教育信息化领域,其在招股书中称线上产品是在公司教辅图书等助学读物内容策划基础上开发的数字化产品和相关教学和学习软件。但同时,2016年该公司教育信息化业务收入为491.43万元,占总收入的1.30%。2016年这块业务不管是收入规模还是占比,与2015年相比都有减少。

一位从事教育出版研究的专家告诉蓝鲸教育:“教辅图书公司转型一般有三种发展路线:一是做线下的培训,直接参与中小学课外补习辅导市场以及成人领域的职业教育市场,二是以自身的内容为基础做在线教育平台和教育信息化,第三是走向文化创意产品综合服务。各个教辅公司根据自己的优势和特色定位,选择自己的转型模式。”

世纪天鸿做的是后两者,但至今成效并不明显。

世纪天鸿是多家国字号出版机构的客户,包括近日刚刚获得证监会首发通过的中国出版传媒股份有限公司,也在招股书中透露,其民营销售渠道里世纪天鸿近3年来均居首位,其来自世纪天鸿的收入约有6000万元,但呈现逐年递减的趋势。

世纪天鸿称,其在全国首创了以民营渠道、直营渠道、新华渠道以及电子商务平台组成的IT网络支撑的多元化、立体化的图书发行服务网络,有自己的发行渠道优势。因此,该公司试图把数字出版、教育信息化建设与传统教辅图书在内容资源和渠道方面的优势相结合。

此外,世纪天鸿还试图打造文化物流园,任志鸿表示其目标是通过资源整合的方式构建国内领先的文化相关产品的采购、集散、分销平台和展示中心,进行以主业为中心的文化教育产业的全面布局。

负面问题缠身,首发上会能否通过?

世纪天鸿今年3月发布公告称收到股转系统下发的采取自律监管措施的决定,该公司及其董事长任志鸿、董事会秘书张立杰均收到处罚,原因是其申请新三板挂牌时提交审核的《公开转让说明书》中的披露的信息在4个方面存在违规情形。监管部门对此相佐证的资料正是世纪天鸿去年6月提交的首份《招股说明书》。

全景网就曾刊文指出,世纪天鸿此次被曝信披不真实,或将影响其IPO节奏。但据此前股转系统相关知情人士表示,相关数据不涉及对报告期内经营成果和财务状况,世纪天鸿信息披露违规没有到财务造假的程度,因此对于世纪天鸿的IPO进程不构成实质性障碍。

另一方面,作为推荐世纪天鸿新三板挂牌的会计师事务所,瑞华会计事务所(简称"瑞华")因提交的审计报告存在多处数据披露不真实,也在今年3月被全国股转公司要求采取提交书面承诺的自律监管措施。早在今年2月,瑞华因此前在审计中未能勤勉尽责被责令暂停新业务并限期整改。

据了解,新三板公司的自律监管措施和纪律处分,均会向证监会备案。今年6月股转系统发布的公告中,明确指出资本市场诚信档案就包括新三板挂牌公司及其董监高、主要股东和实控人等主体信息。经纶传媒也因延迟披露2016年报而被采取自律监管措施,其未来的IPO申请可能会因收到过警示函受到影响。

不仅如此,据其他媒体此前报道,世纪天鸿今年7月更新的招股书中显示出2014年-2016年间存在至少6大问题:

1.2016年业绩同比下滑

世纪天鸿2016年营业收入3.79亿元,同比下降1.36%;净利润3131.84万元,同比下降7.71%。而2015年的营业收入、净利润分别同比增长16.19%、60.91%,从高速增长转向小幅下滑。

2.员工人数持续减少

2014年末-2016年年末,世纪天鸿(含子公司)员工总数分别为766人、639人及537人,两年中已减少200多人。

3.负债率高

2014年-2016年,世纪天鸿的资产负债率分别为53.48%、48.71%、45.19%,同期同行业上市公司平均值分别为16.42%、19.20%、22.15%。

4.应收账款占比高

2014年-2016年年末,世纪天鸿的应收账款余额分别为1.35亿元、1.70亿元和1.82亿元,占当期主营业务收入的比例分别为41.08%、44.36%和47.93%。

5.税收优惠金额占比高

2014年-2016年,世纪天鸿受增值税税收优惠的金额分别为1415.89万元、1455.97万元和1338.28万元,占同期净利润的比分别为67.13%、42.90%、42.61%。

6.利润率低

2014年-2016年,世纪天鸿的综合毛利率分别为33.88%、34.40%、33.16%,净利润率分别为6.43%、8.84%、8.29%。

“教育行业里有部分公司确实在财务审计上缺乏规范,这是数十年来一直存在的积弊。近几年教育出版领域的民营企业数量和规模迅速扩大,原有的问题开始变得明显,一方面是回避行业政策、迎合地方主管部门产生的扭曲,另一方面在业务流程中涉及很多灰色的交易。如果这些问题在新三板挂牌乃至准备A股上市的行业领先公司中集中出现,就十分值得行业深思。”上述专家对蓝鲸教育说。

本文来源:蓝鲸教育(lanjingjiaoyubaodao)

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<![CDATA[内生外延陷入困境,方直科技能否避免“全通、勤上式”并购?]]> 7月17日,A股400余支股票跌停,创业板损失惨重,创业板指数下跌5.11%;对于在线教育资本市场而言更是惨痛的一天,在线教育概念股拓维信息、立思辰、正元智慧、神州泰岳、松发股份、佳发安泰、和晶科技、全通教育等集体跌停……

在创业板指数创出历史新低的同时,整个在线教育概念股板块下跌超过7%,成为重灾区。

其余没有躺在跌停板上的股票形势也不容乐观。其中,方直科技跌幅一度达到7.75%,但最终收盘时跌幅减少至2.73%,成为当日除股票翻红的科大讯飞之外跌幅最小的教育类上市公司。在过去的52周里,方直科技共有过4次跌停。7月14日,方直科技在午后闪崩,跌幅也一度达到7.21%。

方直科技接连遭遇并购“流产”、上市以来业绩首次出现亏损。身处外延与内生旋涡之中的方直科技,如何摆脱当前业绩与股价的双重困境?

募资不理想,内生如何发力?

目前A股上市公司中从事教育行业的公司,大多来源于对教育资产的跨界并购,而方直科技则是少数通过直接IPO上市的教育信息化公司。2011年6月,方直科技在创业板挂牌,成为同步动漫教育软件行业第一家上市公司

方直科技董事长黄元忠曾表示,软件行业的整合很难,只有文化、价值理念等方面一致才能实现很好的合作。方直科技曾接触过一些企业,但目前的并购难点是文化融合和人才团队的稳定,因此公司将会提供具有吸引力的薪酬,以吸引更多的人才。

方直科技也认识到,目前在线教育概念火爆导致业内人才竞争的局面从局部发展到整个行业内,人力资本将是决定企业核心竞争力的重要因素。

“方直作为传统的教育信息化内容提供商,也在致力于吸引人才加快转型,采用了一些新的产品设计和销售方式,让人感到眼前一亮,在产品升级和服务上也是憋足了劲。”在线教育百家讲坛发起人、中央电教馆中移动项目专家马永纪这样对蓝鲸教育说。

自上市以来,方直科技较少使用并购的扩张方式,但通过内生使业绩增长的效果并不明显。其上市6年来,业绩却处于下滑状态(如下图所示),并且在近日发布公告预计其上半年亏损145.94万元至267.55万元,原因是其主打产品方直金太阳教育软件以及其他产品的营业收入同比下滑。

方直科技证券事务代表钟玲向蓝鲸教育表示,公司上半年业绩有一定的波动,是转型期的震动,公司目前和同行业公司最大的差异性就是有丰富的自建资源,还在做新市场的开拓。

目前,方直科技的传统业务渠道面临行业竞争的日趋激烈、需求不断变化、教育技术不断发展的冲击。这不仅体现在出现亏损,更体现在现金流紧张的情况中。

7月17日晚间,方直科技股东大会审议通过议案,拟将首次公开发行股票剩余超募资金及利息余额合计人民币2199.61万元永久性补充流动资金。方直科技表示,此举有利于缓解公司资金需求压力,满足公司经营发展需求,提升公司经营效益,同时使募集资金效益最大化。

虽然普遍认为,教育行业拥有较好的现金流,但处于扩张状态下的教育公司也时常有资金紧张的情况。方直科技今年一季度报显示,其经营活动产生的现金流量净额为-1310.27万。

一位证券分析师告诉蓝鲸教育,在创业板设立之初,登陆中小板和创业板的公司超募资金相当普遍,很多上市公司把这笔资金存在银行账户中多年,从中收获利息,也有部分用于还贷,甚至直接投资房地产的也不胜枚举。相比之下,方直科技用多年前的超募资金补充流动资金也很常见。尽管之前投资者对此有些非议,但上市公司这样做并未违规。真正需要关注的是,来自投资者的钱是否用在了刀刃上。

勤上股份曾使用超募集资金暂时补充流动资金,而今年5月则宣布,拟使用总计5.21亿元的募集资金永久补充流动资金,其中包括1.78亿元首发超募资金,并表示这有利于加强该公司在教育领域的布局,为其在教育领域的整合和扩展打下坚实基础,勤上目前现金流的窘境也十分明显。

上市6年来,方直科技除了首发募集到1.86亿元资金外,仅在今年3月完成一次增发,再次募集到2.28亿元。进入资本市场6年,直接融资金额总计4.14亿元,如此融资规模甚至小于部分新三板教育公司。

7月15日召开的全国金融工作会议特别指出“要把发展直接融资放在重要位置”。业内人士告诉蓝鲸教育,在相关部署进一步落实后,未来多层次资本市场体系融资功能将更加完备,教育类A股上市公司更需要抓住机会。

据悉,方直科技从2015年7月开始筹划其上市以来第一次增发之后,直至2017年3月才完成增发,造成增发迟滞有多方面的原因。但最要紧的问题是,拟募资的金额从9亿元缩水至2.28亿元,这让“教学研云平台”、“同步资源学习系统”两个项目压缩了多个建设内容,且募集资金一旦不能满足需要,方直科技将用更多的自筹资金解决不足部分。

此外,尽管这两个项目估算的年均净利润十分诱人,但仅建设周期就在2年至3年,方直科技也需要在资金、人员调度等方面忍受漫长转型期的艰难。

投资慎重,为何却未能避免标的亏损?

勤上股份与全通教育都是以对外大举投资并购,但内部进行业务转型并不成功,也由于投资标的的问题,均导致业绩出现亏损,而被行业所诟病。

巧合的是,方直科技的商标为“方直金太阳”,与勤上股份英文名同叫“Kingsun”。

2015年6月,方直科技首次提出要走坚持自我发展和收购兼并相结合的发展战略,并逐渐确定投资方向在在线教育、非学历教育培训、中小学教育、学前教育、留学咨询等教育行业其他分支领域,进一步推进在教育行业的资源整合和协同发展。但其在2016年3月和2017年5月先后两次因未能与交易对方就交易方案的重要条款达成一致意见而终止重组。为谨慎起见,方直科技还表示后一次拟重组的标的 “整体成为上市公司资产有待进一步观察及培育” 。

成立基金做并购也是较为稳妥的扩张方式。规模为3.01亿元的嘉道方直教育产业投资基金已于7月初宣布完成设立,方直科技投入自有资金1.2亿元。分析人士认为,该基金或将首先用于收购其今年5月终止重组的教育标的。

尽管投资十分谨慎,方直科技至今在教育领域仅有的两笔投资,仍然带来了负面效应。

其中一笔是在职业教育领域的扩展。今年1月,方直科技以1.01亿元投资IT培训公司千锋互联,5月千锋互联出现估值减少的情况,原股东向方直科技退还部分投资款。而在7月14日发布的半年度业绩预告显示,按权益法核算,千锋互联半年度的业绩预估为亏损,其亏损额对方直科技半年度业绩形成反向影响,致使方直同比业绩下降,实际上这一影响从今年一季度已开始出现。

另一笔投资是2016年9月出资成立的徐州金太阳教育科技有限公司,方直科技出资占比55.00%。徐州金太阳在2016年度未实现营业收入,但产生了27.87万元的亏损,方直科技称这对其合并经营业绩未造成重大影响。

除此以外,方直科技进行的其他对外投资并非直接服务于其核心业务。

例如把投资伸向金融领域。方直在2016年使用5000万元自有资金投资入股深圳罗湖蓝海村镇银行,成为13个创始股东之一。方直科技表示这笔投资是为扩展其战略布局,培育新的利润增长点。方直科技2016年报显示,截至2016年末这笔投资按权益法核算取得投资收益1.51亿元。

方直科技上市前把从事软件销售的连邦信息由参股变为全资收购,并让连邦信息转型做邮件软件系统及安全整体解决方案业务。当时有分析人士指出邮件系统对方直科技的利润贡献并不大,但贡献了近30%的收入规模。此后,方直科技在2014年6月入股了做人脸识别的科葩信息,又在今年3月出售了所持股权。但无论是邮件系统还是人脸识别技术,都与方直科技迫切需要的内容资源无关。

实际上,方直科技早在2015年即表示最关注教育的内容资源的标的。此外,其还将坚持原先的赛道,标的从事K12阶段教育、移动互联网相关也是必要的。而从整体考虑,技术互补、销售渠道互补、良好的现金流,拿下这样的标的将让方直科技教育产业链的拓展如虎添翼。

在线教育专家马永纪向蓝鲸教育表示,在线教育内容资源开发所需要的内功要求很高,实现突破难度不小,走对外并购的路线的话会机遇与风险并存。像方直这样一家稳健发展的传统的在线教育公司,一方面需要顶住下行的压力,另一方面如产生一两个成功外延发展的案例,这样将会让市场、让投资人看到在线教育的希望。

本文来源:蓝鲸教育(lanjingjiaoyubaodao)

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<![CDATA[上市公司、区域性教育巨头跨界,体育培训雄起]]> 近日,智美体育(01661.HK)与教育培训机构卓越教育等参与互联网体育营销公司维宁体育的A轮融资,宣布共同打造体育商业人才服务平台。

体育公司跨界教育?K12教育公司跨界体育?传媒公司转型培训?这一投资案例让人们重新关注起教育行业中冷门的体育培训产业。

近年来,国内体育产业营收保持着15%以上的年复合增长率,国人终身体育的意识逐渐加强,体育消费需求向多样化、专业化、标准化等方向发展。体质状况不断下滑的中国青少年群体与长期缺乏运动的职场人士,都是专业培训指导和服务的重要潜在客户,体育培训消费市场前景广阔,这样一块大蛋糕,上市公司和教育公司会怎么吃?

体育培训加速度

互联网进来了,资本也进来了,怎样做体育培训生意

上市公司切入体育商业人才的高端培训十分必要。达晨创投合伙人何士祥曾表示,体育行业未来发展的“竞争制高点”是体育商业人才。

当代集团旗下晟道投资的投资经理张迟认为,全民健身风潮下越来越多的人了解体育运动、开展体育运动,同时需要培训机构帮助他们提高运动的专业性,体育培训产业崛起势不可挡。

体育基础人群不断扩张,对运动专业性关注的人群渗透率也在提高,这将催生对体育培训的巨大需求,甚至之前看上去小众的领域也正逐步获得关注,比如击剑培训、体能训练。”他这样对蓝鲸教育表示。

据了解,当代集团控股重庆当代力帆足球俱乐部和多家民办高校,晟道投资也是健身类App火辣健身、K12题库类产品学霸君的投资方。体育和教育都是当前消费升级下的新产业方向,当代集团早已对“教育+体育”做出规划。

目前国内体育产业分布极不均衡,体育健身和培训产业产值占比仅为6%,仍处于起步阶段。与职业化的体育培训不同,体育健身娱乐更偏向大众化,若想从培训中获得收益,对消费者心理把握非常重要,也需要专业运营人员参与

不仅是智美体育,另有多家上市公司与互联网公司也携手向体育培训跨界。贵人鸟(603555)已与虎扑体育共同设立体育产业基金动域资本第二期竞动域,体育培训是双方关注的一个焦点。

万国体育(837629)作为目前资本市场上唯一一家专门从事体育培训的公司,2016年营收1.84亿元,净利润458.70万元,营收增长三成净利却下降七成,盈利能力仍待提高。

据了解,以击剑培训起家的万国体育还试图把培训项目多元化,并向体育场馆运营、体育赛事商业化等领域战略性布局,其投资的上海万国体育中心自去年9月开始运营。2016年5月登陆新三板后,万国通过增发解决场馆资金问题,也通过互联网为培训管理、运营提供便利。

张迟对蓝鲸教育说:“体育培训天然需要线下的场地和器材,互动性也更强,所以我认为线下运营能力和课程质量、体验更重要。”

同时,尽管体育营销已经与互联网深度融合,甚至部分赛事(例如电子竞技)完全依赖互联网,但“互联网+体育培训”仍然存在短板,比如体育培训场馆、教练方面的O2O平台并未产生气候。和创业培训、电子竞技培训等新兴的培训产业相比,体育培训创业公司还需要在资本上、对互联网工具的开拓上做更多准备。

体育+教育=体育培训产业

体育教育的本质是人格教育,在青少年成长过程中不可或缺。

在维宁体育此次的投资方中,引人注目的是华南地区知名K12教育培训机构卓越教育。卓越教育表示,这一投资将进一步完善其生态链布局。

早在2016年5月,新南洋(600661)旗下昂立教育创立昂立慧动体育品牌,补充其K12课外培训产业链中的素质教育板块。据昂立慧动体育总经理于一介绍,该项目已与昂立教育及东书房国学、STEM、夏加尔美术等素质品牌有机结合,昂立的品牌深度也得到了延展。

昂立教育总裁林涛此前向蓝鲸教育表示,很多昂立学员的家长会同时报英语、美术和体育的课程。

如何把爱好者转化为培训学员,这是很多培训机构的难点所在,而体育培训在获客方面的属性上容易与教育机构实现融合。

张迟向蓝鲸教育表示,青少年体育培训跟K12培训有相似处——享受服务培训的对象和付费对象不一样,所以体育培训向青少年领域延伸需要说服家长。在不跟升学提分挂钩的体育培训项目上,家长不一定愿意让孩子持续地付出时间,如果体育培训只被当做兴趣培训就会出现续费率很低的问题,当然,这是目前所有素质教育培训都会遇到的问题。

与文化课相对立的美术、体育教育长期不被重视,艺体生也有特殊标签,这让产业化的体育培训在青少年中的基础不牢。于一向蓝鲸教育指出,比起文化课补习、艺术类培训,青少年体育培训产业起步晚很多,但随着80后家长崛起,对子女的教育理念也在进步,越来越多的家长认识到体育对孩子心智成长的重要性,愿意投入时间、精力、资源在体育教育上面。

实际上,从大体育的角度来看,电子竞技、象棋围棋等都已纳入国家体育总局划定的“体育”范畴,越来越多的教育机构已经把产业布局伸向了体育行业,相关爱好者的指导以及管理人才的培养都已步入正轨。

好未来集团(NYSE:TAL)在今年5月宣布控股围棋在线教育品牌爱棋道,使得其素质教育赛道进一步拓展,也是教育巨头向大体育产业迅猛进军的一个标志。

于一告诉蓝鲸教育,借鉴昂立对慧动体育的布局,国内各教育品牌的全国战略可以大打体育牌:“首先,体育的核心在竞技,培养有全国规模的青少年体育IP赛事,有助于进行品牌快速的推广;第二,体育培训作为培训产品,会丰富外地加盟或直营机构的产品线;第三,体育有别于其他培训主题,这会让教育机构的品牌获得和其他机构不一样的质感。”

同时,他也指出当下行业还存在瓶颈,比如,体育培训-体育赛事进阶的通路还没有形成;体育培训还非常受制于场地的密度;整个体育培训行业的教学水准还不高;家长对教学质量好坏的辨识度还只是从很表面的主观感受去认知。

“目前体育教育产业还非常稚嫩,但我相信,问题都会在各个体育教育机构的创新和市场竞争中逐步改善。两年后,体育培训行业就会和现在完全不一样。”于一这样对蓝鲸教育表示。


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<![CDATA[再现新三板教育公司被强制摘牌,背后多少行业内幕?]]> 今日,新三板年度大清理整顿的利刃再起。

股转系统公司近日发布公告,于2017年7月3日起终止18家挂牌公司的股票挂牌,其中包括从事英语培训的环球拓业(838509),成为继朗顿教育之后第二家被强制摘牌的新三板教育公司。(点击阅读蓝鲸教育1年前对首家强制摘牌公司的报道《朗顿教育被摘牌,转战A股或难产》)

同样面临严重违规并终止挂牌的问题的,还有从事儿童教育娱乐内容服务的福宝童趣(838838),则入列“未在2017年6月30日前披露2016年年度报告的108家公司名单”,名单中另有软件与信息服务外包公司英福美(430121),也拥有远程教育解决方案服务业务。

时隔一年,新三板教育公司被强制摘牌案例再现,背后多少资本市场的暗流涌动?其中又有怎样的教育行业内幕?朗顿教育、环球拓业等被强制摘牌的公司以外,险些被摘牌与选择主动摘牌的众多教育公司,还会面临哪些问题?

故意不发年报,遭遇“新三板最严监管年”

主办券商连续发布的风险警示,地方证券监督部门的监管关注函,新三板监管层出具的自律监管措施决定书、警示函……一份份公告,加上7月3日实施的强制摘牌举措,表明媒体所说的“新三板最严监管年”并非虚言。

锦天城律师事务所的徐进向蓝鲸教育说:”2015年是新三板市场爆发式增长的一年,不少教育类企业也顺势挂牌新三板,挂牌企业的突然增加给股转系统的年报审核带来了不小的压力,所以2016年股转系统就出台了一个规定,《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》,列举了11种强制摘牌的情况,以次督促挂牌企业规范运行。”

过去一年里,新三板监管层全面开启新三板整顿工作,通过2015年报、2016半年报、2016年报披露三次进行违规企业的集中处罚,而教育行业屡有“中枪”者。

整个大背景是,作为多层次资本市场的新三板经过2年的迅速扩容,挂牌企业总数已达到11314家(截止2017年7月3日数据)。蓝鲸教育近日统计,包含教育、培训及相关服务业务的新三板企业数量已经达到282家。

随着挂牌公司绝对数量的增加,出现问题企业数量与几率也在增大。

“中国资本市场普遍存在信息披露不及时、不准确、不规范的情况,新三板这一块尤其明显,政策放开的时候大家一窝蜂上,公司还没有规范运营也挂牌。”徐进表示,新三板公司的督导、常规的退出机制正在完善中。

蓝鲸教育也了解到,教育培训类机构过去主要以民办学校形式开展业务,近年来则更多以公司制运作,很多教育公司高管履历出身于民办学校,对于严格的财务规范还没有明确认识,仓促选择进入资本市场带来诸多捉襟见肘的问题。同时,信息披露违规问题,也只是公司治理问题的一个缩影,部分有问题的教育公司上了新三板而无法改善,也必然会退出来。

以此次被摘牌的环球拓业为例,这家位于北京的英语培训机构在2016年9月末被曝停课关门,实际控制人、董事长处于失联状态,近千学生的学费与数十名员工拖欠的工资追讨成难题,多名学员向警方报案。此时距该公司在新三板正式挂牌不到50天。

由于涉及与百度金融、宜信、招商银行等公司的教育信贷问题,此案关系及涉及法律问题复杂,法院已开庭审理但并未让全部学员实现的赔偿请求。此外,环球拓业还存在高管变更等信息披露不及时、董事会、股东大会召开不合法,通过的议案无效等问题。此前蓝鲸教育曾在案情发生后进行了专题报道,详见《环球拓业控制人疑现身,新三板教育有多少bug?》。

此前,环球拓业的主办券商开源证券已发布多份公告,公司生产经营业务处于停滞状态,不仅公司实控人无法取得联系,董监高也未能有效履职,而关键的2016年年度报告编制情况更无法了解。

值得一提的是,开源证券在今年6月30日发布的公告中称环球拓业公司因未披露2016年报将被股转系统强制摘牌,并公布了环球拓业及主办券商联系方式,但蓝鲸教育近日拨打所公布的电话,接听人表示已离开环球拓业一年多,不再处理相关事务,请联系环球拓业法人肖宏。据悉,开源证券此前已被环球拓业学员告上法庭,其作为主办券商是否尽到了督导的责任,仍待证实。

资深教育投资人吴先生向蓝鲸教育表示,“由于教育行业的杠杆性,负债都是通过预收学费和延期付工资体现的,教育公司经营出现问题常常在这。环球拓业被强制摘牌说明了自身存在的问题,尽管新三板门槛低,但公司即使不挂新三板,也可能出现跑路的情况,所以这家公司更像是用新三板挂牌来给自己招揽学生提供更多便利。”

此外,巧合的是,环球拓业实际控制人、董事长陈国忠,与2016年被强制摘牌的朗顿教育的实际控制人、董事长周凡一样,都拥有海外永久居留权,都自称是作为“归国华侨”、“投身教育事业”。

这两家公司的举动对于教育行业产生的负面影响,未来将如何消除?蓝鲸教育还将继续关注。

摘牌教育公司身后投资者利益,新三板能否维护?

在把问题公司清理出新三板后,还有许多问题仍待解决,例如投资人利益如何保护?

多家教育公司因未在4月30日发布年报,已自5月2日起停牌,部分想退出的中小股东也无计可施。

锦天城律所徐进向蓝鲸教育表示,这些公司因违规而被强制摘牌,首先声誉、口碑上是个打击,可能会带来客户流失的问题,而如果同时存在经营问题有的可能就不解决了,媒体、公众也无法直接监督。

从另一个角度看,光慧科技和嘉达早教这两家教育公司的2016年报审计中显示出诸多问题,尽管如此,仍在6月30号当天发布了年报和相关说明,避免了强制摘牌,或将于近日复牌。这表明,强制摘牌仍然具有震慑力。

相关企业的投资人也得以通过公开信息为下一步投资选择作出判断,并可以正常交易退出股东之列。

“部分投资者可能不同意公司摘牌,那如何维权是个问题。股转系统此前在实施意见里给了方法,异议股东可以提,公司要建立专项的基金补贴股东,但实际操作很难。”徐进指出,因为108家未披露2016年报的挂牌公司中涉及不少机构投资者,股转系统此次实施强制摘牌的公司仅有18家,其他企业若存在违规及其他待核实事项,则等处理完成后再对剩余的90家企业进行强行摘牌。

值得注意的是,不仅是中小股东,一部分战略投资者也会因公司失去新三板挂牌资格而蒙受损失。

资深教育投资人吴先生告诉蓝鲸教育,部分投资人在与未挂牌公司的大股东签订投资协议时,会要求对方承诺一定年限内实现公司挂牌新三板,一方面促使公司财务等更完善,一方面也指望公司实现挂牌并出现增值,部分借助股转系统完成股份的转让退出。而摘牌时尚未退出的股东将蒙受损失。

实际上,也正是因为需要与各股东协商需要大量的沟通成本,加上担忧支付溢价的以及多次审核的流程所消耗的时间,部分公司选择故意不发年报而被强制摘牌,让有异议的股东没有回旋余地。

吴先生表示,新三板市场的相关投资存在诸多风险,这也是对中小股东,或者说投资人的投资思路需要想明白,在赔偿实践上将会按照先债权再股权的法律流程走。

部分新三板公司做出了退出新三板的相关补偿承诺,则让股东有些许安心,得以顺利通过决议。例如,财税培训公司中税网(833406)于5月18日发布公告称,全体股东一致同意申请从新三板摘牌。同时表示,对摘牌议案有异议的股东,若在本次摘牌申请取得股转系统的同意之前提出申请,中税网实际控制人徐兆宏承诺以公平合理的市场价格收购其股份。

另一方面,即使部分股东不急于退出股份,他们的投资也可能收到影响。近年来全国各地方相关部门都在鼓励辖区内企业挂牌新三板,在挂牌前有助推的政策,比如提供无息低息贷款、土地费用税收等减免以及专门负责人对接企业事务等,这让企业经营业绩有明显的发展。部分地区对实现新三板挂牌的企业还有专项奖金,有些政府的招投标过程中给新三板公司一些打分上的优势。

随着公司从新三板摘牌,地方政府的奖励已打水漂,企业则有可能被追回补助资金,而政策优势不再,也可能让经营有所影响,承担损失的则是各位股东。

另一方面,新三板的于今年5月30日正式发布2017年创新层挂牌公司名单,根据异议核实情况调整了此前的名单,华图教育、龙门教育、清睿教育等教育公司继续留在创新层。徐进认为,强制摘牌与优中选优的组合拳,也是对投资者的一个保护。

但证券分析师齐女士向蓝鲸教育表示,目前投资机构众多,风格上差别也很大,是否被强制摘牌或入选创新层,都不一定是投资决策的关键要素。尽管连续两年有教育公司被强制摘牌,也不能证明教育行业雷区多,相信大多数投资人不会因此远离新三板的教育圈子。

摘牌潮背后,新三板教育公司去与留的抉择

当前,新三板已经无法满足优质企业发展需要,这是业内普遍认同的事实。长期偏低的市值、股份转让的流动性差乃至常年没有交易记录,迫使挂牌公司主动选择摘牌并寻求进入A股,以获得更大的发展。受制于此前行业限制因素,部分教育公司是放弃通过VIE架构在海外上市而转投至新三板的,更急于在资本市场获得认可与支持。

同时,新三板中的不同行业的企业也出现较大的“贫富差距”,券商、银行、私募机构等金融类企业无论在市值还是融资规模上都远超其他行业,甚至被称作新三板的“抽水机”,集中了最主要的投资者。相比之下,教育行业中,除了创新层的少数企业外,能获得投资机构长期关注的新三板教育公司寥寥无几。今年3月刚在新三板挂牌的新东方在线(新东方网),目前每日累计成交金额也仅在数百万元规模。

证券分析师齐女士告诉蓝鲸教育,很多优质的教育公司主动离开新三板跟IPO放开关系比较大。新三板不能保证每个企业都能融到钱,全看企业自身规划和质量好坏,而谋求登A股的公司也要看资质和业绩是否够IPO标准。

她指出,过去IPO项目从申报到上市通常需要排队2年至5年,但随着2016年底IPO发行批文加速开始,创业板企业平均上市速度已缩短至12个月以内,再加上政策扶持等因素,目前IPO速度最快公司从申报到发行仅用6个月。

徐进也向蓝鲸教育表示,新三板的交易率不高,很多企业只是把新三板当作一个跳板,等待转板机制出台。

同时,已经有不少教育公司开始为转板做出准备,自2015年末以来经纶传媒、中教股份、亿童文教、锐取信息、颂大教育、行动教育等多家宣布接受上市辅导,华图教育也在今年5月末宣布重启IPO。

从事幼儿教育装备与服务的亿童文教于6月28日宣布,其首次公开发行股票并在创业板上市的申请已获得证监会受理。这家放弃创新层身份的企业目前已停牌,正在筹备摘牌的相关程序,按照目前的进度,或将在一年内成为首家从新三板成功转至A股上市的教育公司。

这些拟IPO的公司中,真正为IPO而做出摘牌举措的包括教育信息化公司锐取信息,已在今年5月2日正式从新三板摘牌。

此外,被A股公司收购也是重要的选择,例如明师教育目前已被松发股份与雪莱特相中,目前已分多次出售股权给两家上市公司旗下基金,明师教育于今年5月5日摘牌。目前仅有一个新三板教育公司因被A股公司直接收购而摘牌的案例正在进行, 中国高科于6月30日晚间宣布拟以自有资金 1.14 亿元收购英腾教育51%的股份,英腾教育将在履约证明金支付日后的60个工作日内完成从新三板摘牌

不少新三板公司是终止了被A股上市公司收购而选择进行IPO,例如,颂大教育、华图教育。这些都是“逃离”新三板的优质教育公司。

不仅是直接从事教育服务的公司要离开。三人行,一家从事校园媒体传播的公司也在今年6月13日结束了在新三板两年多的挂牌,此前该公司也曾试图与A股的西安旅游重组。

值得注意的是,挂牌公司以被A股上市公司收购为借口设法强制退出新三板,称不披露年报是A股公司害怕泄露商业机密等理由,则未必靠谱,相关案例如朗顿教育。

朗顿教育董事长周凡在2016年12月曾表示,A股公司对朗顿教育的收购还在进行中,“我们非常渴望在2017年,最迟应该是在2018年完成,我们也充满信心。”如今,朗顿教育登陆A股的仍待验证。即使该笔收购真的存在,但收购周期长达2年,恐怕在A股并购案例中也属于奇闻了。

选择不离开新三板,未来还将如履薄冰

据了解,尽管目前新三板并未明确规定摘牌以后重返新三板是否需要周期,但是目前没有先例,至少教育行业中没有“反悔”的情况。

挂牌公司的主办券商、会计师事务所在当前监管常态化的形势下,都对企业年度报告审计工作更加审慎,不敢有所怠慢,并且大多问题企业的财务问题能如实反映在主办券商、会计师事务所相关公告中。同时,即使财务已被发现有问题,大多数挂牌企业仍然会为继续留在新三板而将年报发布出来,哪怕是赶在最后关头。

据统计,超过50家公司都是在6月30日晚间17:30~21:30披露了2016年度报告。包括中幼教育、嘉达早教、光慧科技等教育公司也同样都是在6月30日的压哨发布。同时,嘉达早教的年报审计被出具“非无保留意见”,且存在涉及违规担保、涉诉、被采取财产保全措施及存在大额可疑资金往来的情况;光慧科技的审计报告则是“无法表示意见”,并存在业务负责人挪用公司资金及资产的行为、公司内控失效、银行账户冻结等诸多问题。

尽管如此,还是免不了处罚。

480家延迟发布年报的公司在6月末纷纷发布公告,其已构成信息披露违规,时任挂牌公司的董事长、董事会秘书/信息披露负责人未能忠实、勤勉地履行职责,也违反了相关规定并被采取出具警示函的自律监管措施。

其中,收到警示函的包括12家教育公司:嘉达早教、光慧科技、中幼教育、创显科教,ST昊福、万国体育、赢鼎教育、神码在线、志诚教育、经纶传媒、行动者、福宝童趣。

据了解,新三板公司的自律监管措施和纪律处分,均会向证监会备案。今年6月股转系统发布的公告中,明确指出资本市场诚信档案就包括新三板挂牌公司及其董监高、主要股东和实控人等主体信息。因此,经纶传媒等已经接受上市辅导的教育公司,其未来的IPO申请可能会因收到过警示函受到影响。

不仅如此,按照股转系统的规定,若年报审计报告被会计师事务所出具了“无法表示意见”,公司将会戴上“ST”帽子,光慧科技或将受此影响,交易中被特殊对待。

吴先生向蓝鲸教育表示:“不管是强制摘牌还是主动摘牌,本身市场有进有出我觉得是应该的,留下来的公司也必然做更慎重更长远的选择。站在公司角度,摘牌肯定是出于利益的考量,实际控制人也许选择被强制摘牌会更划算;站在中小投资人角度,就是需要转变投资思路,不能老想着可以制度套利,不好的公司选择用脚投票,不要参与;站在监管角度,只要遵守规则,不要朝令夕改,违法必究就好了。”

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<![CDATA[对赌协议、人才流失掣肘之下的立思辰,如何继续教育业务?]]> 2017年6月23日,立思辰战略发布会上董事长池燕明表示,要用四到五年的时间,跨入百亿级教育公司的行列的目标,这对于频繁打出各种教育战略的立思辰来说并不罕见。罕见的是,和君集团高层也出席了此次战略发布会并发表了演讲。

“因为我们做咨询的、做智囊的一般都在幕后,走到前台的风险是非常大的。”和君集团副总裁、资深合伙人、和德创新董事长王丰这样在发言中表示。

转型五年来,立思辰背后的力量此消彼长。各方力量支持、拉扯之下的立思辰,未来在教育业务上将走往何处?

引入和君、硅谷天堂与中植

立思辰转型教育至今已有五年,其中离不开背后多方力量在业务、并购、市值管理等方面的指导。

2012年冬天,王丰向池燕明提出立思辰必须转型,而给出了三个适合转型的方向,包括教育、健康和旅游。对此,池燕明也回忆,2012年以前,立思辰文件管理和视频会议管理主营业务遇到了行业发展瓶颈,股价也长期处于下跌趋势,当年该公司净利润同比下滑接近四成,这让管理层苦恼。

从2013年高溢价收购还处于亏损状态的合众天恒(现立思辰合众)开始,立思辰正式跨入教育行业。实际上,立思辰的进入,以及当年新南洋首次尝试重组昂立教育,打开了A股的教育热的发端。

同时,除了和君,立思辰近年来背后还有多重资本的力量,例如硅谷天堂与中植系。

推行“PE+上市公司”的并购模式也并非和君一家,此前在2014年里与硅谷天堂签署合作协议的上市公司,股价均闻风而涨,立思辰正是其一。其基本模式是硅谷天堂先获得上市公司的部分股权再帮助企业进行资产并购。

2014年3月4日晚,停牌3个月的立思辰公布重组方案,立思辰此次拟通过定向增发配套融资引进知名PE硅谷天堂,交易后,其将持股3.26%成为立思辰第四大股东。

硅谷天堂当时表示,将助力立思辰协助其明确战略定位及产业整合方向,收购国内第三大国产中间件供应商“汇金科技”等,帮助上市公司完成产业布局及迅速成长。

尽管近在2013年首次收购合众天恒后立思辰在并购方面动作不少,但上市公司并购高手硅谷天堂的加入则进一步强化了预期。据《上海证券报》记者披露,当时立思辰和硅谷天堂双方不排除未来进一步采取具体方式加强并购合作的可能性。在战略投资者硅谷天堂看来,立思辰泛安全和智慧教育两大主要产品领域发展思路清晰,未来市场空间巨大,具备抓住历史机遇通过并购做大做强的良好背景。

有分析指出,上市公司通过投资或并购教育类项目,借力产融互动循环,是推动自身转型的必由之路,截止目前,和君所辅助的立思辰与威创股份等都堪称标杆案例。

2016年6月,中植系委托金鹰基金管理有限公司管理的金鹰中植产投定增9号资产管理计划参与认购了立思辰的增发,花费7.1亿元获得了3986.52万股,以4.61%的持股比例成为立思辰第二大股东。

中植教育相关人士告诉蓝鲸教育:“金鹰入股立思辰,代表中植集团一直看好教育领域,希望能投资教育,助力教育。目前金鹰还是立思辰的重要股东。”

经过近几年的战略布局,教育与信息安全两大业务板块在产品、市场、人才、行业地位、核心能力等方面均获得较大幅度提升。康邦科技和江南信安已于2016年3月并入合并报表。下半年公司重点布局了教育服务板块,公司通过现金收购优质互联网留学服务提供商“留学360”、领先的高考咨询服务企业“百年英才”以及业内领先的互联网教育内容及服务提供商“跨学网”,打通了“国外升学+国内升学”的两大升学服务通道,初步完成立思辰大升学板块的业务布局,并弥补了公司全学科、全学段教育资源储备的不足。

王丰认为,评价一个公司不是看他固有的业绩,也不是看他现有的业务组合,最重要的指标是进化的潜力。因此他在此次立思辰发布会上表示:“立思辰是教育产业最具净化潜力的一家公司。”

步子迈得大,绑上对赌战车,多少人不跟?

有分析人士向蓝鲸教育表示,立思辰很努力,步子迈得大。

自2016年以来的5个财季里,立思辰除了2016年第4季度有5.28亿元的经营活动产生的现金流量净额是正数外,其他季度里均为负。显示立思辰目前阶段现金收入少,而其经营过程中应收账款过多。立思辰目前采取的是市场扩张的战略,侧重在市场份额的增长上,具有成长期企业的典型特征。

这对立思辰的融资能力提出很高的要求。一位专家表示“一旦融资不畅,后续发展会出现问题。”

今年2月,证监会规范上市公司再融资行为,要求配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月,且拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

蓝鲸教育也发现,2017年至今,立思辰并未进行动辄上亿元的对外投资并购。

在线教育百家讲坛发起人、资深教育专家马永纪向蓝鲸教育表示,立思辰的优势、核心竞争力就在于他们资本运作能力方面。“即使一个具有高生长的教育企业装进立思辰,像立思辰自己内生的主营业务或者说是教育行业这种基础性业务里面,能够得到放大、得到更快速的发展,甚至于带动整体立思辰变革或者是发展,我们觉得困难巨大。”他说。

以立思辰在硅谷天堂的帮助下收购汇金科技为例,立思辰于2014年3月公布重组方案,拟以“股权+现金”方式购买北京汇金科技100%股权,并募集配套资金,交易总额为5.33亿元。令外界感到意外的是,在这份重组并购方案酝酿期间,汇金科技5名战略投资者选择提前退出。

立思辰制定这份重组方案,对赌条约严苛,一是即便只是现金支付,也要参与对赌,二是有长达4年的业绩承诺,比一般情况多一年。方案显示,交易方承诺汇金科技在2014年-2017净利润分别达到3605万元、4398.10万元、5365.68万元、5633.97万元。若未达到业绩承诺,不足部分以现金或股份补偿。

此后,立思辰进行的多笔收购中提出的对赌,不仅包括实际控制人、核心高管多年的服务期,以最严格的估值补偿业绩对赌,并长期合作,要求合作对方在股票解禁后出售股票一定要与立思辰董事长池燕明友好协商。

马永纪向蓝鲸教育分析,“立思辰业绩是教育行业里资本运作的高手,他在收购并购中,对赌手段的使用的频率以及对风险的控制,用的还是比较突出。因此,它对被收购方也有了比较高的制约。同时,收购中溢价还是比较高的,即使对赌条件比较苛刻,但是对收购方来讲还是比较明确的,这事情是一个良好的机会。”

立思辰如何控制人才流失风险?

不久前,立思辰互联网教育CEO黄威离职。上市公司跨界教育,常常面临着人才的流失的风险。

立思辰6月6日发布早间公告称,公司于2017年6月2日收到公司副总裁黄威先生的书面辞职报告,黄威先生因个人原因申请辞去公司副总裁职务,辞职后,黄威先生不再担任公司任何职务.由此,在职一年零九个月的立思辰互联网教育CEO黄威对立思辰教育业务的规划已成过眼云烟。

教育行业十分需要人,若没有靠谱的一些人才的积累、准备,相关业务开展较为困难。因此立思辰早已意识到留住相关人才的重要性,并发布了有效期不超过4年的股权激励计划。

该该激励计划于2016年7月发布,拟向64名激励对象授予1150万份限制性权益,包括510万份股票期权和640万股公司限制性股票,前者行权价格为21.2元,后者授予价格10.14元。但令人咋舌的是,立思辰此次激励设置了苛刻的业绩考核条件:以2015年为基准,该公司2016至2018年净利润增长率须分别不低于130%、210%、320%。

本次激励对象中,潘凤岩和黄威获授权益占授予总数的比例最高,分别占7.22%和11.30%,其他高管分别都在3%以下。其中,黄威获授权益总量130万股,以当时的立思辰股价计算,价值市值为2817.1万元。

有分析认为,此次激励方案涉及面广,实现个人利益与公司利益捆绑,这64名股权激励对象会将更多的时间精力投入到业绩增长目标中,增强其内生增长能力,立思辰未来的发展有望再上新台阶。但随着黄威等高层离职,其股权激励已没有意义,且获得的股票期权暂时也无法卖出。

马永纪向蓝鲸教育表示,股权激励,或者是实权也好或者是股权,肯定都有一定的前置条件,往往实际上其他高管的离职在最初入职的都谈到对赌或者是要约或者是条件之类的。

为什么在后来的运作过程中,人走了?因为谈崩了,在实际运作当中出现重大的变化,就是比如说有一些资源的投入方面,一些没有在文字合约表述上发生重大的变化,迫使他就是说难以实现保证他实现他的这个在企业里面要达到的目标或者是达到的一些指标,那么他就最终选择的是出局吧。

此外,立思辰副总裁、康邦科技董事长王邦文6月23日举行的立思辰战略发布会上表示,今年以康邦为主的整个立思辰智慧教育板块将会进行管理创新,此前的团队有战斗力,但是整体上来讲不够正规,规模化的程度还有待于提高。所以今年会积极配合立思辰集团的人力资源计划,聘请人力资源顾问并重新梳理职级薪酬等,以带动立思辰更上一个台阶。

结语:

立思辰在和君等机构的参谋下向教育转型已有5年,随着时间推移,教育行业已不同于5年前上市公司资本进入前的形势。新东方营收达到100亿元用了20年,而在优质教育标底越来越稀缺的立思辰却计划用四至五年的时间实现教育业务百亿级的收入,难度在不断增加。

并且,从传统的复印机到现代信息安全,再到教育行业,经历了多次转型后的立思辰确立了千亿市值互联网教育公司的目标,要实现从K12到就业的全生命教育产业链,需要更有前瞻性的整体规划,以及教育行业资深的操盘者来掌舵。

此前资金链吃紧的立思辰,今年以来已随着政策的调整,已逐步放缓对外投资并购的力度,也让其加强内生发展获得契机。

立思辰在解决各种掣肘问题后,这些目标能否实现,我们将拭目以待。


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<![CDATA[成本困局、班型之争:大咖争论在线英语困局【格局篇】]]> 2017年,告别了过去跑马圈地的野蛮成长期,在线英语进入相对理性的发展阶段。面对居高不下的营销成本、盈利困难、模式同质化等问题,众多在线英语选手不断发生着新的改变。

站在今天,我们应该如何看待过去在线英语的疯狂发展?站在今天,在线英语的未来又将如何破局?

6月15日,蓝鲸教育“神仙会”第三届沙龙举办,围绕“在线英语,如何打响盈利破局战?”主题,我们力邀新东方在线儿童产品事业部总经理酷学多纳品牌负责人陈婉青、iTutorGroup集团副总裁兼vipjr事业部总经理陈如宏、盒子鱼联合创始人朱韵伊、有教未来创始人刘锴、创新工场投资总监张丽君、清科集团投资总监何艳、朗播网创始人杜昶旭、学而思乐外教教学总监梁志华、飞博教育董事长兼CEO陈波、真格基金VP姜敏、头头是道董事许维等12位在线英语大咖汇聚一堂,一起回顾过去,并深入探讨未来在线英语的发展方向与路径。

本次神仙会由新东方在线儿童产品事业部总经理、酷学多纳品牌负责人陈婉青主持。其中,现场讨论中上半场以“格局”为题,参与讨论的嘉宾包括:陈如宏、姜敏、朱韵伊、刘锴、张丽君、何艳、杜昶旭。

资本寒冬,在线英语培训公司何以成长迅猛?

主持人陈婉青认为,在线英语的“格局”可以分为两个纬度来看,一个是资本板块的格局,一个是市场业务的格局。的确,在英语培训领域尚未被瓜分殆尽的市场中,每一家活下来的机构都因为保持了扩张速度而获得资本的关注,同时资本的助推令在线英语培训机构即使亏损也不断保持业务进一步扩张。

金牌主持:新东方在线儿童产品事业部总经理、酷学多纳品牌负责人陈婉青

(1)资本市场格局:寒冬中行业龙头获得密集投资

自2015年下半年以来,教育行业在“资本寒冬”大背景下进行了市场的洗牌,投资人脚步放缓、愈发谨慎,教育行业投资已逐渐趋于理性。同时,不少企业仍逆势而上,千万级及以上的融资数依然可观。在线英语培训领域同样也告别了资本疯狂追逐的时代,整个行业愈趋理性与冷静。

究竟是疯狂还是理性,投资人怎么看待?

创新工场投资总监张丽君

“寒冬其实更好,标的价格低一点,自己看好就可以了。所以我们不在意寒冬,反而是进入‘资本热’的时候压力大一点。”创新工场投资总监张丽君在神仙会上这样说。创新工场过去没有投资过线下英语培训机构,投资过的跟在线英语相关的项目有三个半:一对一北美外教的VIPKID、进公立校的盒子鱼英语、留学语言培训小班课的顶上教育,以及做英语启蒙的常青藤爸爸。

清科集团投资总监何艳

清科集团投资总监何艳也表示,“资本寒冬确实会让一些项目更加清晰、对市场的判断更加理智,所以我们喜欢寒冬期的项目。”清科集团旗下清科创投在2016年3月参与了abc360的近亿元B轮融资。

头头是道董事许维

紧接着,头头是道基金也于2017年4月在abc360的B+轮融资中对其入股,正式加入在线英语培训战局。“如果我觉得一个公司经过一番战斗和厮杀,最后还能站在这里,那我就投它。”头头是道董事许维说,“也就是说,它不一定前面干得很漂亮,但是它的生存能力比较强。”

真格基金VP姜敏

真格基金VP姜敏表示,其实真格跟教育的关系是非常近的,多位创始人来自教育行业,真格在几个知名的教育案例上,像51Talk、VIPKID、一起作业,都获得了不错的回报和成就。

当前,在线教育已经形成了这样的格局:

“这个市场是在快速扩大中,所以它本身也没有到所谓的厮杀,市场本身还没有到所有的红海的阶段,竞争格局就因为行业老大(VIPKID)估值涨的很快,跟在后面的可能涨得更快。”何艳说。

(2)市场业务的格局:营销扩张中多种班型竞争

在线英语在资本市场如此收追捧,其原因不仅在新经济环境下的资本格局有关,更与整个市场业务的格局紧密相连。

与会的嘉宾都承认,英语是刚需,甚至是教育领域“绝对的核心刚需”,资本在追逐更大的市场,而英语培训受众群体最大,从K12到大学;同时受众群体又最广,即使从一个小的赛道做起,也很可以延展到整个年龄阶段的各种语言培训类型。

不仅英语是是刚需,英语培训的在线化也有独特的优势。在讨论中,张丽君认为这其中有两个基本的逻辑:

·实用性:英语就是说话,不用像数学那样借助纸笔介质计算演示,还不需要其他的辅助工具,跟人说话就可以了。尽管通过网络实现效率上不一定比线下好,但是比其他的学科更适合。

·规模化:语言培训作为最大的教育市场,特别得适合在线的模型下进行大规模训练。无论是PC端一对一的训练还是拿iPad进行训练,这种训练效果比较好,输出和输入端不比其他培训更简单。

不仅是在线英语培训自身越来越贴近市场的需求,这些机构也越来越擅长利用各种方式扩大业务规模,并不断转化客户。

首先是营销。主持人陈婉青对当下在线英语的市场营销感到震惊,她表示在教育行业15年、在新东方工作9年来,几乎很少看到新东方有大屏幕的广告,去贴遍整个地铁站、刷遍整个商场。

其次是英语外教口语产品品类的上,形成了一对一与一对多小班课等多种在线培训形式的竞争。有教未来CEO刘锴认为,“其实我觉得它并不是对立和冲突,它只是两种不同的教学模式,包括大班这种课,它其实是不同的教学模式,它解决其实各有侧重的问题。

姜敏认为在线英语培训市场是很大的,“听说VIPKID今年可以做到30亿的收入,我估计即使如此他们的市占率也到不了3%-5%。目前,在线英语的需求已经算是被验证了,如果再有创业公司进入这个赛道,首先要看模式或者打法上有没有差异化,再看这种差异化是否有效,是否能够构建壁垒,这是后进入者获得资本关注的逻辑。”

一对一PK一对多:效率与服务质量的双平衡?

经过跑马圈地来获课的烧钱阶段,投资人与在线教育机构都对成本控制更加关注。主持人陈婉青也提醒,在这样运营和推广模式下,注意巨大的运营成本带来的巨大的亏损和漏洞。

师资是在线教育服务的根基。目前各大平台招聘外教越来越难,因为英语在线的直播公司他们需要大量的人力支撑这一块业务,但是教育行业是一个很特殊的行业,人力是有限的,培养一个优秀老师的时间也是漫长的

除了底层的师资培训外,还有底层的技术支持,要把服务系统化、产品化,仍然是在线英语培训机构的重要命题。

iTutorGroup集团副总裁兼vipjr事业部总经理陈如宏

由于整个英语赛道下到5岁上到80岁,学习程度有各种差异,所以怎样区分受众就成为一个问题。iTutorGroup从事在线教育19年,旗下品牌vipjr总经理陈如宏认为,一对多无论组成结构还是上课形式,对于年纪稍长的青少儿用户和成人用户来说,都比一对一更好,但对于机构如何匹配学员个性化的需求以及维持高品质的上课体验提出了更高的要求;而一对一的优势在于,把区分与照顾消费者体验的责任都放在了老师身上,故而更适合低幼龄的青少儿用户,对于规模较小的机构来说其实是有益的,却也给机构的可持续化规模化带来了挑战

而主持人陈婉青认为一对多运营的成本结构上会更高,实际上一对多的课程它在前期运营的时候会有很多的难度,在排班很难把非常适合的学生排在一起,这就产生了系统开发以及人员的运营效率问题。

有教未来创始人刘锴

刘锴则从儿童心理学的角度来考虑,“少儿很大程度通过同伴相互学习(peer learning),同伴学习有利于保持学习动力,提升参与感。”而且在线一对多的实际难度比在线一对一难度增加数倍,首先是平台的技术问题,其次是解决不了多人互动、跨越年龄、认知程度、时间便利性等等问题,因为学生的参与度最直接决定最终的学习成效。

此次蓝鲸神仙会上,关于平台的运作,国内两大知名在线教育巨头——沪江与新东方在线也展开了对话。来自新东方的陈婉青,向沪江合伙人、CCTalk总裁陆坚提问,请他从兼工具与平台性质的平台商角度分享对各种班型的见解。

沪江合伙人、CCTalk总裁陆坚

陆坚认为,通过在线平台开展业务,关注的是平台成本管理费用,以及客单价、获客成本,“我挺认可的就是小班课,在教学的时候,它的可能是一个最好的平衡。其实在技术融合下的技术驱动,使得大场景和小场景可以并在一起,大场景当中也有小场景。其实技术是在发展,将会支撑多样的在线授课模式。”

在线英语盈利难,成本困局、班型之争待解

在蓝鲸教育主办的第三届神仙会中,各大在线与平台,无论面向怎样的学生群体,还是做怎样的班型,都避免不了巨大的“获客”投入问题。避免在线英语的陷阱,提高运营效率,这是一道难解的题,背后则是令各公司窘迫的盈利难现状。

根据互联网教育研究的报告,截止2016年末,国内有大大小小在线教育机构8000家左右,盈利的企业只占5%。

不仅是前期的“获客”,后续的运营服务也都会不断消耗巨额资金,因此陈婉青认为,“现在看来,这个行业就是在资本推动下跑马圈地,基本上不去考虑成本,不去考虑运营的难度,只想先把用户圈进来。”然而,下一步怎么样能够更良性地发展这个行业,从“获客”到运营服务,从技术驱动到供应链驱动,行业内存在重重困局。

盒子鱼英语联合创始人朱韵伊

在本届神仙会上,盒子鱼英语联合创始人朱韵伊以盒子鱼为例,从降低成本的角度总结出三点运营经验:

· 打通各种教材,或者开发并形成自己独有的教材体系,让不同的年龄阶段和水平的孩子都能够找到适合自己的内容,并有持续化的系统性长期学习方案。

· 运用人工智能、大数据等技术分析学生兴趣偏好、学习能力、学习情况,通过分析结果推荐个性化学习内容。内部运营各环节从底层算法上实现自动化,从而降低人工成本、监控成本并提高满意度。当然,这需要做很多年的尝试和积淀。

· 降低对教师要求的门槛,把教学标准化,从内容、技术等多角度出发,深耕教学模式设计和课程设计,降低老师的上手时间与培训成本。

因此,通过人工智能(AI)和大数据技术提供标准化的师资与个性化的服务是盒子鱼降低成本的借鉴意义。朗播网创始人杜昶旭在随后发言中也表示,AI要解决的问题是把那些过去非标的东西标准化,它最终肯定降低成本,但是毫无疑问前期的内容积累和研发投入肯定会高。

盒子鱼是通过K12公立学校实现大规模获客,乃至参与英语学科的教学改革,代表的各种盈利模式中的一种。在这方面,何艳认为研发、销售和利润都不可以缺少。从很多的进公立校的例子来看,他们通过销售渠道的变现能力是非常强的一点。但是,其中很多机构往往运营能力跟不上,获得的流量也白白流失掉了,所以这也是要综合判断的。

陈婉青也在主持中多次指出,那些移动端非常火的在线英语培训机构其实是前期做了非常扎实的品牌铺垫才有后续看似水到渠成的生意。

随着产品微博化,规模化的用户不断生产内容(UGC),运营成本等各种成本随着客户量增大而不断减少,一个鲜明的例子是杜昶旭所创立的朗播网。

另一方面,规模化也代表着很多运营压力。何艳在神仙会上说:“能否把毛利率提高,这意味着一个在线教育机构规模化的可能性有多少。在净利润方面,有很多针对留学生的项目在规模很小的时候就已经开始盈利,但是如果看重盈利的话,势必影响它的发展速度。所以这个时候要综合判断,一个是过于烧钱的问题,另外一个必须注重利润率的因素。”

对于急于寻求提高毛利率的在线英语培训机构,似乎改做小班课成为扭转收支平衡点的救命稻草。

abc360、VIPKID、51Talk纷纷从一对一扩展到现在一对三、一对四、一对六的小班课。一时间蜂拥而上的一对一势头被小班课盖过,包括沪江陆坚也认为,小班课是最好的平衡。而这真是提升盈利的灵丹妙药吗?

姜敏在发言中指出,“像小班这样的差异化,相对来说可能更有效,一对一的机构转小班的难度是很大的,这里面存在很多问题,使得他们转小班会很痛。”

现场讨论中,刘锴也认为培养一个小班老师是非常困难的,因此杜昶旭提出:能不能用机器人把他变成一个小班老师?把那些小班老师的经验,变成表达式,放进系统里面去。

“如果你机器的占比越来越高的话,意味着你的人的因素越来越低,你的结构成本越来越优,盈利的希望也越来越大。相反的,随着人员的增长,不管是小班课还是一对一,最重要的是高成本一定跑不掉的。”杜昶旭这样表示。

朗播网创始人杜昶旭

此次神仙会上多位嘉宾深入的探讨,也都在寻求在当前行业格局下,如何保证课程质量并进一步缩减成本。正如杜昶旭所说,可能所有人不管做一对一还是做小班课,或者大班课无所谓,都要关注一件事情——怎么样让你的品质或者说让用户体会到的那个品质,变得更好。

第三届蓝鲸教育神仙会下半场:【破局】敬请期待


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<![CDATA[威创股份战略投资幼师口袋,正式成立幼教常青藤俱乐部]]> 蓝鲸教育6月18日讯,今日,威创股份(002308)在其广州总部召开中国幼教常青藤俱乐部成立大会暨幼教企业家高峰论坛,宣布战略投资幼师口袋,并正式成立“幼教常青藤俱乐部”。

本次大会的主办方威创股份是国内首家全面转型幼儿教育的A股上市公司,今日在发布会上正式宣布战略投资幼儿园资源分享平台“幼师口袋”(上海必加教育科技有限公司 ),幼师口袋创始人、董事长兼CEO李砚君出席签约仪式。蓝鲸教育了解到,这是幼师口袋继2016年9月完成千万级Pre-A融资不到一年后的又一轮融资,其上一轮融资由海捷投资、明势资本、天使投资人宋军波联合投资,华创资本、蓝象资本作为其天使轮投资方追加投资。

此前,威创股份先后于2015年先后以5.2亿元收购红缨教育、以8.57亿收购金色摇篮,并在2016年1月联合启迪教育参与家园共育平台“贝聊”的亿元B轮融资,2017年初还与可儿教育战略合作。

此次战略投资幼师口袋后,威创股份在幼教信息化领域进一步拓展。

此外,今年5月由威创股份联合30位幼教大咖和商界领袖共同发起的中国首个幼教高端人脉与学习成长平台“幼教常青藤俱乐部”于今日正式成立,前国家副总督学、中国民办教育协会学前教育专业委员会创始理事长郭福昌任该俱乐部理事长。

据悉,中国幼教常青藤俱乐部核心发起人一共10位:

● 原国家教委专职委员、国家副总督学、中国民办教育协会学前教育专业委员会第一届理事长郭福昌

● 威创股份董事长兼总经理何正宇

● 北京大学国家发展研究院教授、新希望六和股份有限公司原联席董事长兼首席执行官陈春花

● 和君咨询集团、和君商学董事长王明夫

● 清华大学启迪创新研究院副院长、启迪控股副总裁郑耀

● 著名思维科学家、“相似论”创立者张光鉴

● “Human People to People”国际公益组织驻华代表迈克尔·海尔曼

● 《人民政协报》教育周刊主编、中华职教社专家委员会委员贺春兰

● 威创股份副总经理、北京红缨教育机构创始人、总裁王红兵

● 广东珠海容闳国际幼稚园董事长兼园长、中国学前教育研究会理事、广东省珠海市学前教育协会理事长李毅

今日的成立大会上,郭福昌、何正宇、郑耀等幼教常青藤俱乐部发起人发表了主旨演讲,陈春花通过视频进行祝福。接下来的高峰论坛与大咖分享中,众多嘉宾就幼儿园选择登记营利与非营利、幼儿教育与移动互联及资本翅膀结合等命题展开讨论。

此外,作为幼教常青藤俱乐部的重要载体,由清华大学幼教EDP发展而来的常青藤商学院今日举行首次班级活动,作为中国首家高端幼教企业家服务平台向幼教人提供人脉与学习成长课程,并以私董会、常青藤资本为辅助,将成为中国幼教企业家的孵化器。

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<![CDATA[学海文化收购五维云教育,拟更改此前募资用途]]>

蓝鲸教育6月15日讯,新三板教育图书公司学海文化(837108)昨日晚间发布公告,其挂牌后首次增发已完成,通过向4名对象发行200万股,成功募集到1252万元资金,此次发行的股份于6月13日在股转系统挂牌。但学海文化拟变更此次定增募集资金的用途。

募集资金用途突遭变更

此前公布的股票方案显示,本次募集资金将用于家庭教育信息化(第一期)的开发建设,以建立最新的互联网教育的现实环境,实现高效便捷的家庭与学校的交互方式。

但学海文化于6月14日晚间的公告中称拟变更此次募集资金用途,1252万元将用于向湖南五维云科技发展有限公司(简称“五维云教育”)增资,从而获得其66.67%的股权,并以该公司作为家庭教育信息化项目建设内容的实施主体。

据5月25日发布的收购资产公告显示,学海文化拟以现金向五维云教育增资1440万元,增资后学海文化将在五维云教育的股权为1200万元,占其66.67%的股权,240万元计入标的公司的资本公积。

由此计算,除了变更定增中募集到的1252万元资金外,学海文化还需另补188万元自有资金。

学海文化本次拟变更募集资金用途的议案,在近日已经获得该公司董事会、监事会审议通过,但目前尚需提交股东大会审议。

近期多笔投资,能否提升盈利能力?

蓝鲸教育从公告中还发现,五维云教育成立于2013年2月,主要业务为家庭教育信息化设计与开发。因为从事互联网软件开发、服务企业,五维云教育前期投入较大,回报期较长,账面为亏损状态,故其净资产经评估后的评估值为784.56万元,这高于其561.52万元的账面值。

交易双方协商后以净资产720万元为计算标准。与净资产值720万元对应,学海文化此次向五维云教育增资66.67%的成交价为1440万元。

公告还表示,学海文化本次变更募集资金项目建设内容的实施主体,项目中原所有相关研发和运营服务、商业化将持续在出资收购的的家庭教育信息平台与公司的线下销售渠道进行协同,打造针对中高端消费群体的细分教育品牌,迅速复制“互联网+家庭教育”的商业模式。本次收购有利于提高公司整体的经营水平,增强盈利能力。

学海文化称,通过互联网的模式推进项目建设,将有利于激发该公司教育业务活力,调动团队创业精神和积极性,推动其本次募集资金项目的相关业务更快发展,快速抢占教育信息化市场。

同时,据昨日晚间公告称,五维云教育已更名为湖南学海家庭教育咨询有限公司,蓝鲸教育发现这一变更并未在工商登记信息中得到证实。

蓝鲸教育还发现,近期学海文化还进行了较大的投资,以自有现金出资2000万元设立湖南学博印务有限公司,进入包装装潢、印刷品等新领域。

学海文化于2016年5月4日在新三板正式挂牌,主营业务为编辑、策划、设计以及销售各类教材图书、中小学生教辅图书以及社科类教育图书。其最新年报显示其2016年营业收入为2.11亿元,同比增长21.98%;净利润为3100.57万元,同比增长48.76%。

蓝鲸edu公众号:lanjingjiaoyubaodao


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<![CDATA[嘉达早教再次被摘牌风险警示,国泰君安退出为其做市]]>

蓝鲸教育6月15日讯,嘉达早教(430518)迟迟未发布2016年度报告,昨日再次被主办券商警示,并且其正处于重大资产重组停牌中,近期再次延长停牌时间。同时近三个月来已有多家券商退出为其提供做市报价服务。

嘉达早教昨日晚间发布公告称,其未能于2017年4月28日前披露2016年年度报告的原因是审计报告延期出具,并表示,自该公司股票停牌以来,为消除终止挂牌风险与审计机构正积极沟通,配合推进公司2016年年度报告的审计及编制工作。

昨日嘉达早教主办券商兴业证券也发布公告提示,若嘉达早教无法在6月30日前(含6月30日)披露年度报告,存在公司股票被终止挂牌的风险。

此前,嘉达早教股票自3月7日起即因正在筹划重大资产重组事项而停牌,6月12日再次向股转系统申请延期复牌,预计最晚恢复转让日为2017年9月6日。

公告显示,截至目前嘉达早教的重大资产重组事宜的相关工作尚在进行中,其已与部分标的公司签订协议,拟采用现金加股票的方式收购股权资产;公司已委托会计师事务所对标的公司进行审计,相关审计工作正在进行中;公司聘请独立财务顾问的工作仍在洽谈中,尚未签订财务顾问协议。

继中投证券、东莞证券、东方证券、广发证券之后,又一家做市商国泰君安证券于6月14日起退出为嘉达早教提供做市报价服务。截止目前,还有光大证券、兴业证券等14家券商为其提供做市报价服务。

早在2014年1月就挂牌新三板的嘉达早教,主营业务是从事早教益智产品研发、生产、销售,以及提供早教咨询服务、软件内容服务。由于年报尚未发布,可以从2016年半年报中看出,嘉达早教的业绩在去年上半年里处于严重的下滑中:营业收入5712.4万元,同比下降58.43%;净利润为541.52万元,同比下降70.76%。

嘉达早教于2016年6月8日宣布中止接受首次公开发行股票并上市辅导,并非锐取信息、明师教育等拟IPO而主动摘牌的教育股。目前距离新三板年报发布最后期限仅剩半个月时间,嘉达早教能否及时发布而避免摘牌,蓝鲸教育还将继续关注。


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<![CDATA[昂立教育将以“债转股”方式战略投资夏加儿教育]]>

蓝鲸教育6月15日讯,新南洋(600661)昨日晚间发布公告,该公司董事会审议通过议案,同意其全资子公司上海昂立教育科技集团有限公司(简称“昂立教育”)以“债转股”方式战略投资上海夏加儿教育科技有限公司(简称“夏加儿”)。公告称,此举是为更好促进新南洋教育产业发展,完善“昂立”教育产业布局。

债转股与业绩对赌,降低投资风险

议案中特别指出,昂立教育此次投资包含夏加儿相关承诺方的三年业绩承诺:先期由昂立教育向标的公司提供1280万元借款的方式投资,期限三年,同时享有在标的公司达到业绩承诺时,将1280万元债权转为对夏加儿的新增股权的转股权,实际转股价格以国资评估备案价格为准且转股后所持标的公司股权比例不低于18.86%。若标的公司未达到既定业绩要求,将由承诺方按照补偿方案向昂立教育进行补偿。

夏加儿成立于2009年6月,“夏加儿”校名取自俄国犹太裔画家马克·夏加尔。该公司旗下运营有美术培训、儿童美术馆、全国品牌连锁加盟、电子商务等项目,并自主研发美术教材。

新南洋在公告中认为夏加儿是少儿艺术培训行业的知名机构,“品牌优质,经营状况良好”,昂立教育此次战略投资,有利于进一步切入艺术培训市场,抢占赛道,提高“昂立教育”资源输出能力,构建跨领域协同发展模式。同时,以“债转股”模式投资,建立战略合作关系,可分步控制投资风险,获得较高投资收益,有利于公司后续进一步整合运作。

资源、品牌、用户,双方未来将更多合作空间

据蓝鲸教育了解,夏加儿教育2016年10月获得昂立教育A轮融资后,利用资金进一步拓展市场,进行互联网美术教育产品及课程研发,并且与昂立教育各地的分校在资源、品牌、用户上建立合作。因此,昂立教育在新选的校区时,在合适的条件下会把两家教育机构在空间上设在一起,双方资源正在不断打通。

随着昂立教育对夏加儿进行战略投资,昂立教育在原有的学科辅导外把K12产品线不断夯实。尤其是素质教育方面,夏加儿的美术教育与昂立STEM教育、“东书房”传统文化教育、慧动体育教育在理念上的联系更加紧密,在向学生提供服务时形成品牌合力。

今年5月,新南洋的5.93亿元定增方案收到证监会的批复文件,接下来在其股东大会授权后,6个月内将办理本次非公开发行股票相关事宜。其中,仅在K12教育业务发展项目上就拟募资3.56亿元。除了内容研发外,通过设立、并购或合作等多种方式拓展K12教育学习中心的数量,这也是新南洋强化昂立在K12教育领域的先发优势的重要方式。

夏加儿在获得昂立投资前已经有分布在多个省的20多家直营实体学校,在未来新南洋增发完成后,昂立教育在其业务上资金充足,或将腾出更多资本与夏加儿进一步实现校区的融合与跨区域扩张。


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<![CDATA[新近“傍上”腾讯阿里的教育股,何以股价大起大落?]]> 6月13日早盘,A股上市公司浙数文化开盘走高,曾一度达到涨停。有分析称,利好因素正是此前浙数文化与阿里云签订的框架协议,约定双方将在云计算领域开展合作,并共同推进 “阿里云学院”人才培训计划。

这背后,是腾讯、阿里股票在亚洲竞相称霸,以及多家上市公司近期因宣布拟与腾讯、阿里、360、微软等互联网科技巨头的合作而股票大涨。

6月9日,阿里巴巴股票在美收盘,股价大涨13.29%至142.34美元,总市值达3623亿美元,再次超过腾讯成为了亚洲市值最高的公司。同日腾讯控股在港股一度创出283.4港元的股价新高,报收于277.4港元,上涨1.46%,市值也以3323亿美元位居亚洲第二。

在亚洲市值最高的前两只科技公司阿里与腾讯的股价追赶中,还有多家A股上市公司披露了与腾讯、阿里的合作,和晶科技、浙数文化、香江控股等涉足教育领域的上市公司股价都出现了暴涨。

但随后,多只股票股价又出现的较大的跌幅,“巨头”概念股近期发生的震荡反映了教育行业怎样的状况?教育股的成长能否依赖于“巨头效应”?

               一、与科技巨头合作,“云+教育”概念令股价暴涨

据蓝鲸教育梳理发现,在此次受互联网巨头影响的5家A股上市公司中,3家旗下有教育业务,并且其中与阿里云合作的两家都是直接提及教育培训业务,给教育行业带来利好。

6月9日宣布拟与阿里云共建“阿里云学院”的浙数文化,原名“浙报传媒”,总部和阿里巴巴一样都位于浙江杭州,在今年4月完成剥离新闻传媒类资产后,全面转向数字娱乐产业及大数据相关业务。

此前,浙数文化已投资教育信息化领域的杭州华银教育多媒体科技股份有限公司,后者拟在创业板块上市,目前已进入辅导期。去年,浙数文化的子公司在儿童教育板块完成对南京乐学文化传播有限公司控股并购,拥有了媒体跨界的亲子文创合作平台。(目前这一块资产及儿童教育公司杭州乐呵教育咨询有限公司等已出售给浙数文化控股股东浙报传媒控股集团有限公司。)

浙数文化在此次阿里云学院的合作中提供培训配套服务,阿里云将为其提供培训内容和教师资源,双方共同为浙江培养培训更多的大数据与云计算的高端技术人才。在浙数文化旗下浙江乌镇大数据产业园建成之后,“阿里云学院”将以此作为重点培训基地。

另一家跨界做教育的上市公司和晶科技,也在近期宣布拟与阿里系合作,并且带来连续两个涨停。

和晶科技6月7日晚间发布公告,其参股44%的子公司北京环宇万维科技有限公司(即“智慧树”母公司)当日与阿里云计算有限公司签署战略合作协议,双方在学前教育云计算、大数据等领域建立合作意向,打造学前教育行业联合解决方案,探索互联网+教育的创新运营模式。

在6月8日发布会上,智慧树进一步宣布其合作方包括阿里云、蚂蚁金服、前海梦创等,将发展方向向场景金融领域倾斜,同时宣布开放平台战略,以“连接”为核心,与业内优秀的合作伙伴合作共同为幼儿园及儿童提供全方位的价值导向服务。

目前已覆盖国内半数幼儿园的智慧树,在与阿里这样的互联网巨头合作后,其幼儿成长开放战略将引入更多合作伙伴带动行业发展,同时继续带动和晶科技在互联网教育业务上的拓展。

地产公司香江控股与微软的合作也在“云”上。 香江控股于6月7日宣布其子公司香江云科技与微软(中国)将围绕“人工智能”、“云计算”、“大数据”等基于互联网的产品和服务展开合作。同时,香江控股也早已成立服务于其小区及周边社区广州香江教育科技有限公司,并表示将为进一步做强做大教育产业提供支持,其教育与“云”的结合更值得期待。

A股的多家上市公司在教育业务上的布局与需求,与阿里云的把大数据与云计算的应用拓展方向不谋而合,双方还有进一步合作的可能

除此以外,在美国上市的教育巨头好未来旗下高考派也选择与“阿里系”的支付宝合作,此前在今年1月,好未来已与阿里云战略合作。高考派与支付宝合作的高考后综合服务平台于6月8日高考第二日正式上线。该平台可为高考结束后的考生和家长提供高考查分、高考估分、选大学、选专业、历年分数线查询等服务,并进行志愿填报方案的参考。

          二、巨头影响投资方向的时代,教育领域阿里号召力更强?

从近期多家上市公司披露的信息来看,阿里系正在结成非排他性的联盟,进一步把业务向教育渗透。

就在6月12日,阿里巴巴集团还与中国高等教育和职业教育综合服务平台慧科集团携手北京城市学院,三方共建的北京城市学院阿里巴巴大数据学院。

一位大数据专家向蓝鲸教育表示,云计算是阿里、腾讯等巨头与上市公司合作的重点,而教育业务上,云的价值更大。根据IDC预测,到2020年,企业云端支出将占全球总体IT基础框架支出近50%;其中,中国企业用户对云计算数据中心的投资将超过传统数据中心的规模。

支付宝与高考派的合作,也是此前阿里云和好未来集团合作的一部分,双方在各自领域都有独到技术研发实力,因而强强联合。但据6月12日晚间iPIN(深圳爱拼信息科技有限公司)发布的文章称,高考派网站、高考派APP、高考帮APP提供的内容中包括iPIN独家首创的详细高校专业就业数据,并用于其收费付费,而未经iPIN允许。这一不正当竞争纠纷案已获得深圳市中级人民法院的受理。支付宝上所应用的来自高考派的数据内容或将受到影响。

值得一提的是,腾讯近一年来在向教育企业投资方面迟缓于阿里,其在教育行业更多是选择业务上更紧密的合作方式而非资本的联合。腾讯上一次投资教育公司还是去年6月投资教育O2O平台疯狂老师。

今年1月,阿里系的湖畔山南基金对CC英语投资数千万元。此外,阿里巴巴合伙人出资13亿元创办的15年制国际学校云谷学校也在今年开始招生。

目前,阿里巴巴再次成为亚洲市值最高公司,并且居于全球第七位,除了阿里巴巴自身作为投资主体外,还拥有蚂蚁金服、天弘基金等投资机构,也把视角伸向教育领域,未来阿里系在教育方面的投入与合作范围还会继续加大,这或将影响产生新的教育生态

                      三、暴涨后出现暴跌,股价不稳有炒作嫌疑?

“巨头概念股”掀起了市场的波澜,同时也引起了监管层的注意。由于与巨头合作,浙数文化、香江控股甚至收到了上海证券交易所的问询,浙数文化更在6月12日紧急停牌,二者都被要求对相关事项做进一步说明和补充披露。

高转送历来是年报时期的最大火热板块,近年来,越来越多的公司加入了高送转行列,被监管越来越严,4月8日,中国证监会主席刘士余在讲话中批评了长期不分红的“铁公鸡”和高送转来助长股价投机行为,并表示凡是“高送转”的上市公司必须列为重点检查和监测范围。

6月12日高转送板块整体出现了下滑。当日和晶科技实施了此前发布的10转18派1元利润分配方案,在股价除权后,当日股价下跌7.35%。

此前万方发展在一段时间里被作为“雄安概念股”而炒作,后来又因为与腾讯云的合作而持续了一周的上涨,其中连续4个涨停板,但进入新的一周,6月12日,万方发展大跌9%以上。

万方发展与和晶科技都是“牵手”巨头后得到资金的迅猛关注,股价连续涨停,此前已有分析人士指出,在上周五时炒作游资买卖力度已进入“临界点”。

民族证券机构业务总监左剑明告诉蓝鲸教育,“此前也有傍大款的情况,阿里入股恒生电子就引发行情,但那是在牛市中,目前市场对概念股不喜欢了。”

一位资深教育投资人对蓝鲸教育表示,经历过股价大起大落的上市公司,尤其是从其他行业跨界到教育领域的上市公司,更需要在业务上不断精进,否则“巨头概念”、“云计算与大数据”、“高转送”、 “互联网+教育”等概念都会给公司股价稳定带来风险。

此外,多家上市公司密集出现与的互联网科技巨头合作,与阿里与腾讯等企业的战略调整有关,但不排除有上市公司存在跟风的可能,双方签订的合作意向后续能否真落实成为交易订单乃至资本融合,仍然是未知数。例如浙数文化在公告中就指出,“由于本协议仅作为框架合作协议,后期具体合作事项的实施情况需进一步明确,对公司 2017 年度及未来年度经营业绩的影响需视协议双方后续具体合作协议的签订和实施情况而定。”

另一方面,上市公司与科技巨头签订的战略合作协议,是否会对上市公司的业务独立性产生影响也是值得注意的地方。若上市公司在教育、云计算等业务板块对巨头产生较大依赖,一旦在协议有效期届满后无法续签协议,或对上市公司业绩产生影响。

证券交易所向上市公司提出问询也是一个警示,如果真的存在市场炒作行为,监管层或将加大对信息披露的监管要求和约束,而股民也会更加理性对待上市公司放出的利好消息。

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<![CDATA[方正证券杨仁文:七大研究方法让公司报道有穿越时空的力量]]> 6月7日,“蓝鲸财经记者训练营”再次开讲,本次活动围绕“3招教你快速读懂一家上市公司”的主题,特邀方正证券研究所副所长、执行董事、传媒与互联网行业首席分析师杨仁文,蓝鲸教育联合创始人、执行董事兼主编孙春艳,和君咨询集团合伙人、和信融智副总裁、和君商学院班主任林子力,三位嘉宾与大家进行分享。

杨仁文,方正证券研究所副所长、执行董事、传媒与互联网行业首席分析师,北京大学硕士、南开大学双学士,新财富最佳分析师第一名。代表作:全球商业史系列《文体教六部曲:IP·娱乐·游戏·体育·教育·互联网》(2500页ppt)。曾为系列产业公司/上市公司、VC/PE、商学院等提供过文体教产业培训。

“我也会经常写文章,在某种程度上也能理解做媒体人的状态,它的核心就是研究,怎么理解产业、公司、产品,这些都是相通。”他说。

他认为,他所在的团队的研究一直是试图让研究成果有一种穿越时空的力量,希望就跟IP一样畅销,并且有非常强的生命力,即使五年后十年后再看这些报告还会有非常强的穿透力,“所以我相信整个产业是有很多规律的。”

以下是杨仁文的干货分享:

我们研究团队做的是关于文化的,文娱、体育、教育。这些如今都是互联网链接下的衍生品,这是思考的逻辑。所以,各个产业里面很多东西都是可以按照这个去推演,希望每一个环节都有深度的研究。在娱乐、体育、教育行业里有很多观点,然后去理解另外一个行业,有很强的参考意义,我今天会讲七大研究方法,举例子介绍我们我们的一些思考。

研究方法1:商业演进史分析法

一个人,一家公司或者一个产业,它从过去到现在肯定有它的规律性的,或者有因果关系。那么,如果把一个产业,把它系统地从过去到现在演进历程梳理清楚,你发现包括人在内都有一个很强的走向规律。

我们在研究的演进史,可以以游戏产业三段式的成长法则为例。我们回顾一下过去的整个游戏产业的演进的历程,中国的游戏产业大概经历三个时代,分为端游时代、页游时代、手游时代,每一个时代遵循三段式的成长法则。第一个阶段很明显的特点内容驱动阶段,第二阶段进入到一个渠道驱动,第三个阶段是一体化驱动的阶段。

我们把整个的内容产业、内容平台分为两个纬度,一个纬度是主形态,一个是形态自进化。整个社会里大家消费的内容的形态,主流的形态在发生迁移和变化,最开始以文字为主,到后来是图片,现在是音频视频、短视频,未来是VR、AR,这是主形态进化。

同时,不管是文字还是音频、视频、VR和AR,每一个内部在自己进化。比如文字版最开始是传统文学,后来出现网络文学,有微博、有段子、移动文学,文字在自己进化,图片、音频、视频也是这样。这里面有一些具体的进化东西。

所以我们研究整个内容产业的进化,基本上从这两个纬度去思考。

商业演进史分析法背后的逻辑

我觉得我们从他们进化的这个角度,可以思考一个产业,所以我总结的第一个研究方法,商业演进史背后的逻辑是什么:

第一,我们看任何东西如果看长远有很长的历史观,要拉长到10年、20年、50年或者是100年;第二,在里面你会发现很多很多规律是本质关系,我们一定要穿透现象看本质,这需要时间的沉淀,需要积累;第三是迭代观,我们刚才讲的内容,随着时间的推移,内容的形态也在迭代。

总结一下我觉得,历史总在沉淀,我们今天发生很多事情内容产业也发生很多事情,十年二十五十年前一样的,只不过载体发生变化而已,“大道至简”,本质是一样。我希望是在整个变化当中寻找一个不变的东西。

什么东西变东西不变?总结一句话,“太阳底下没有新鲜事”。所以就是说为什么做商业史的研究,把任何一个东西商业史演进的过程分析清楚,你对它的未来已经非常清楚,未来怎么走。

研究方法2:复盘与推演分析法

复盘是我们做创业项目报道的时候经常用的一个套路,因为在很多创业项目里只有你做成,复盘一下能得出很多的启发。

我相信一个人去创业,都会有一个缘起让他创业去做这个项目,有了缘起之后在这个过程的话,一定在不断思考和试错的过程,这条路试一下,试成功了,继续往前走,又开始不断试,最后是不断地升级。

一个正常的项目或者是公司在这个过程中也表达了对未来的展望,如果过去的来龙去脉给复盘清楚,对未来的话再去复盘推演的时候,方向感非常强了。

比如说如今做教育创业的人,如果是原来新东方高管出来,投资机构肯定投,不管他做什么。人靠谱,方向还是这个赛道,我觉得这个项目成功概率是非常高的。即使原来从事的跟教育完全没有关系,他遇到各种各样的问题需要不断去解决,而只有带过团队解决问题的人,才能从容带一个团队从零开始创业成功,要不然还得交学费把带团队能力带出来。

所以创业过程有路径依赖,你复盘中就发现这个团队的基因已经决定了。

复盘与推演分析法背后的逻辑

所以我觉得复盘推演背后的逻辑是顺势而为,它的趋势其实是很重要,就是说每一个东西后面都有走向。“今天的你,昨天决定”,为什么创业者失败,因为一开始八竿子打不着,就是什么东西都得重新积累,我觉得大部分创业项目如果重新积累的话,失败概率是非常高的,所以其实我觉得投创业项目可能是投连续成功创业者。

现在很多新兴产业很多创业的东西你去复盘,包括教育行业,你去复盘的时候,我觉得还是有很多的规律,包括比如说你把新东方过去从开始到现在,复盘一下会有很多的发现在里面。

研究方法3:对比分析法

对比分析法是非常经典研究思路。

我们在研究体育,为什么说体育IP非常有价值、值得重视?因为我们研究体育经常跟游戏、跟电影进行对标,比如说电影,一般电影票房冠军是每年变一次,因为游戏大IP以前是几年变一次,现在也是节奏也快了,一年变一次。

你发现体育IP,商业价值最大的永远是那几个。就同样是IP,是不是你不同的这个领域,所以这个是第一个。

我觉得对比很重要,看教育培训机构的时候跟娱乐的院线对比,都是线下连锁的概念,连锁不同领域有相同点、不同点,这个对比发现有很多新的发现出来。我们研究综艺,有微综艺、纯网综艺,有台网电视节目,有综艺加直播这种形态拆分,市场的更新对比下,会发现非常清楚他们的异同点。

对比分析法背后的逻辑

所以对比分析法背后的逻辑是世界是相通的,世界是多样的,总结一句话“没有对比,就没有伤害”,当你发现比如说我们对比不同的公司时候你对比发现什么叫,就是比如说你教育公司几个一比,发现有的短板在哪里,为什么有做起来,为什么有的做起来往下掉,你算一下投入产出,算一下很清楚的。

研究方法4:产业链分析法

产业链分析法是我觉得在研究一个产业的时候,需要一个贯通的思路。把它每一个链条给梳理清楚,就是有哪些链条这样才能有一个大的图景,整个娱乐产业、体育产业、教育产业有一个大的图谱,成为大的娱乐/体育/教育产业,有这样直观的感觉,一个整体感,要不然陷入到细节里面去。

所以我们研究任何产业,系统研究一定是这样。我们研究体育产业的时候,比如说我们最源头是IP,然后IP是通过媒体放大影响力。媒体分为国内、国外,在国内有传统媒体,也有互联网和新媒体。

第二个产业分析法就是生态链分析法,因为任何产业有上下游,有周边这样一个,任何一个产业把整个产业链研究清楚一定是把生态、规则、交易、分层,那些东西每一个环节搞清楚就非常清楚这个事情怎么回事。

产业链、生态链分析法背后的逻辑

生态链分析法背后逻辑我觉得要有大的图景“BIGPICTURE”,有生态的概念、生长的概念,还有很多其他概念。为什么我们要用生态链的分析法?因为“什么样的土壤,长出什么样的花”,对于所种的东西,这个土壤作为一个体系其实影响很大。

研究方法5:人性分析法

人性的话,什么理论最经典,马斯洛的“需求监察理论”讲人性,人性可以分为五层,第一层是生理、第二是安全、第三是归属,第四是尊重,第五是自我实现,其实很多人也会时不时分析一下人性,有人选炫耀,这种分析都没有很严格的界定,只有马斯洛的“需求监察理论”才能讲清楚,逻辑感非常清楚,所以你用其他的分析都是很散,只有他这套理论才能最界定很清楚。

我们发现你看马斯洛需求理论分析整个网红的类型非常精准,为什么出现这种,这里面没有高低贵贱之分,满足人不同的需求,就像并不是看电影比吃饭高档,只是说有不同的需求。

但是我觉得跟整个社会的人群的结构,和经济发展水平有关系,在经济发展到一定阶段,上游越来越占主流,美国的网红为什么偏需求金字塔的上面,中国的还在下面?就是有一些阶段是不能逾越,逾越就有一点太早了,受众面太窄了。

所以我感觉,作为媒体做了很多,做内容创业者来说,一个优秀的内容创业者,他一定是人性大师,他非常清楚地知道整个社会的主流的整个人群,他在关注什么东西能引爆他们,就都是分析的结果。你看看很多内容引爆的过程,都是非常契合整个社会潮流的,一定跟社会潮流形成一个共存效应。

现在比如说讲教育很多东西,肯定很多人都很关注,比如说K12阶段的课外辅导,很多年轻人家长都很关注,很多社会的思潮或者是热点大家关注的东西,一下子引爆。

人性分析法背后的逻辑

所以有一些人性分析法背后的一些逻辑,一切的取舍终点都是人性。我觉得其实人就是有那么一点事情是不是?所以就是我觉得很多东西可以回归减化,我们研究一个产品、一个教育项目,你都要去你的取舍你的终点都是人性,分析这个人性。“人,就那么点事情。”

研究方法6:解构主义分析法

解构主义的分析,解构就是比如说大家都讲IP,要么就是很神秘,谁都能讲IP但是又讲不清楚,我们其实可以把这个IP拆解为五个基本的元素,分成很多的形态,音乐,文学,漫画连续剧,综艺电影话剧游戏体育,还有人物,各个元素又可以分不同层次。你会发现所有的IP它的这个演进都是由五个不同的纬度,它的不同的量,程度排列组合再影响的。

比如电影,最开始可能是院线电影,有几个特点:创作成本高,创作时长比较长,更新频次比较低,传播载体主要是影院。呈现形态主要是属于二次或者是三次吧,三次元这样的呈现形态。后来出现网络大电影,可以把创造成本降低,作品时长变短,更新频次提高载体是互联网或者是手机,这样你的IP的进化在发生变化,相对以前,以前并不是所有人都拍电影,拍电影就是少数,有钱或者是能弄到投资。

网络大电影你发现不一样,简单几万块钱可以拍一个网络大电影,这里面有不同的角度,不同程度的变化,不同的组成发生整个内容产业发生进化,这里面其实有很多的规律。

解构主义分析法背后的逻辑

我们一直在讲,我觉得娱乐产业既是一门艺术,也是一门科学,不同元素的一个排列组合。就是所有的东西都可以把它拆解为最基本的元素,这些元素的不同排列的组合可以形成不同的商业模式,决定它的进化,所以我们“叫穷尽之后,大道至简”,很多东西没有那么复杂,都是很简单的。

研究方法7:变局分析法-存量VS增量

变局分析法里面我还是举一个例子,游戏产业。我们发现,现在进入到手游时段,巨头盘踞,两三个巨头占市场率很高,那么未来新机会在哪里,下一个形态的游戏还没有到来,还要两三年。在这个时间内我们怎么看它的新机会和新变化?

我觉得这里面其实我们看很多的纬度,比如说从人口的角度来看,新代的人群发展起来的小学生群体,有王者荣耀年轻的小孩子的玩游戏,培养庞大的游戏人群。这个是一个新的变量。再比如游戏的出海,海外一片广阔空间,当然也有的地方也竞争很激烈。还有渠道下沉,从以前还是一到二线,三到四线还没有大量发展起来,包括渠道结构性的变化。

所以就是说在讲某一个产业时候,变局分析法结构化思考这个问题,比如看社交媒体的时候,从渠道来看,从区域带看,你要去下沉要不就是出海,这两个都是两条路。

要么是偏熟人社交,要不就是陌生人社交,要不就是图片文字社交为主,要不就是直播,这里面又有不同的组合。发生不同的裂变,还有或者其他的一些纬度,就是这里面猜来猜去大概知道怎么变化,所以我做研究做到最后没有看过这个行业甚至用这个东西,都知道这个行业怎么走,达到这个程度。

按照这个拆解逃不过这个变化,这里面就是一个存量就是结构性变化,增量就是新增的比如说出海。比如说这个一个人口红利还在的话,这个是增量的变化。

变局分析法背后的逻辑

变局分析法背后的逻辑,是变局=存量博弈+增量变化。我们把总结为“夹缝中,也可能长出参天大树”。

以上就是今天分享的七个研究方法,比较零碎,我觉得研究的征途,是星辰大海。



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<![CDATA[【高考专题】港股、新三板的民办高校,公校的补充还是资本炒作?]]> 6月7日高考的第一天,各地的交通、餐饮都进入紧张的考试状态,全国人们的注意力都投射到两个字上:“大学”。与此同时,围绕着高校的高等教育资本也在这时被更加密切的关注。

港交所上市公司吉利汽车在今年5月26日晚间发布的《2016年社会责任报告》中称,截至2016年,其已在高等教育事业上投入57.59亿元(主要包括学校基本费用支出、固定资产以及在建工程投入等),投资的包括北京吉利学院、三亚学院等四所高校,还包括一个汽车研究院。

不止是吉利汽车,截止目前,在香港上市的内地公司中有成实外、民生教育、宇华教育、新高教集团4家以民办学校为主体公司包含高校,其中民生教育与新高教专注于高等教育,加上首控集团、新华文轩旗下的高校,整个港股上市公司中总计有十多家高校。

以港股上市公司为代表的海外投资机构已经把资本投向高等教育领域,新三板上也出现了以高校主体的挂牌公司。今年参加高考考生中处在本科第二或第三批次的或将选择民办高校。

此前,蓝鲸教育此前已发布A股上市公司旗下民办高校的布局新变。

这些已经进入资本市场的高校,究竟教学成果如何?一个家庭值得为孩子投资的大学生涯是什么样的?一个值得投资者关注的高等教育集团又该是什么样?他们在当前中国的形势下是公立校的补充?抑或仅仅是资本的炒作?

高校“买买买”与“卖卖卖”形成鲜明对比

上市公司看的是业绩,看生意;学生能否上大学,则视乎成绩。教得好,可以吸引学生,增加生意额,但成本也会上升。要发展业务,有此公司会靠并购,收购是达至快速增长的手段,可见行业发展加快。但同时,直接投资是分享利润和风险,投资新校也较花时间,这需要上市公司从中平衡。”南华金融集团高级策略师岑智勇这样对蓝鲸教育表示。

进入资本市场的高校,在资金优势和教学管理方面的实力下开分校,或者是以教育集团的形式不断收购新的民办学校,直接收购与投资设立,两种高等教育业务扩张模式各有不同。

在对待高校资产方面,过去整整一年里“买买买”的首控集团与“卖卖卖”的新华文轩形成鲜明对比。

港股金融与制造业公司首控集团在近一年里频繁跨界教育,已多次购入高校资产。2016年8月以人民币2.1亿元收购了专门培养音乐及演艺学生的昆明艺术职业学院的70%权益,又在今年4月以购买旧股和认购新股的方式获取新加坡莱佛士音乐学院40%股权。首控集团战略规划部总经理曾庆安表示,首控集团在专注教育全产业链投资中,对于音乐、艺术教育的投资一直视为细分领域的关注点。

而登陆港股已整整十年的新华文轩,自去年8月在A股上市之后,开始不断出售旗下民办学校资产,其中主要是高等学校。首先是2016年9月,新华文轩将其持有的四川外国语大学成都学院(简称“成都学院”)24.3%股权以2.6亿元的价格出售。接着,新华文轩于2016年11月宣布为处置低效资产,拟转让所持有的四川文轩卓泰的48%股权及1.2亿元债权,其中文轩卓泰旗下全资控股高职院校四川文轩职业学院,目前仍处于待售阶段。

首控集团、新华文轩也都与成实外教育颇有渊源。成都学院举办者德瑞教育(上市时更名为“成实外教育”)曾与新华文轩有对赌协议,在新华文轩出售所持成都学院资产后,首控集团在2016年6月、2017年5月先后两次购买成实外的股权,累计对其持股比例达9.97%。

成都学院2016年入学学生人数占成实外教育总入学人数的43.58%,新华文轩与首控集团对待成实外教育这个标的的态度完全相反。

值得一提的是,股权被出售的成都学院,自身也在大笔的“买买买”,其相中的资产是商业地产。

成实外教育在2016年11月公布,成都学院以3.28亿元人民币收购位于成都市都江堰市的商业用地,连同总楼面面积约4.83万平方米的49幢楼宇,计划改为集团教师及职员专用培训及职业发展中心。

而此次成都学院的收购资金正来自成实外教育IPO时所募集的资金。一所高校的投资价值不断增加,与之相伴随的是大学借助资本市场的力量,放大扩展商业的能力。

学费高昂,办学成果可尽如人意?

私立学校的学费自然是“重头戏”,高昂的学费下,生源不断,教学成果上是否有过人之处?

宇华教育行政总裁李花表示,旗下K12学校学费每年平均加幅为5-10%,大学学费方面,每3-4年调整一次,调价频率要慢于K12学校。

港股中有两家“特殊”的教育公司——宇华教育和成实外教育,这两家公司都有高中和大学业务,他们的学生从集团内的高中升入大学“内部消化”将会有一定优势。“从学生向高等教育升学方案的角度来看,这种模式确实的有启发性,在大学普及的今天,能够减少高考升学难度,在一定区域内降低升学压力是有益的事情。”分析人士这样表示。

但成都外国语学校的高考一本率为91%,而成都市一本率仅为20%,学校品牌位居成都前三,其中的学生大部分恐怕不会去成都学院。相比之下,宇华教育旗下的高中2016年重点本科大学升学率为14.2%,则需要多考虑学生未来大学的选择问题。

此外,这些上市公司所办的高校有哪些共同点?

1.从区域集中化走向全国

例如,新高教集团起初只在云贵两省发展,其上市所募得的资金中63%将用作设立新学校及并购本科学校,向东北、华中、西北地区铺开其高等教育业务。

民生教育有三所大学位于重庆,而重庆民办高等教育的市场高度集中。据第三方调研报告显示,于2016年6月30日,重庆五大民办高等教育市场参与者共占约46.9%的市场份额,民生教育2015年重庆市场占有率为第一,其占约15.1%的市场份额,学生数为2.97万人。随着民生教育在内蒙古、山东布局,其品牌也走向了全国。

宇华教育集团以4.82万在校学生成为中国最大的提供幼儿园至大学教育的民办教育供应商,但业务重心在中国高考大省——河南,其高等教育业务尚未有向其他省市拓展的计划。“四川及成都民办基础教育行业的最大市场参与者”成实外同样的暂未披露是否会投资省外的高等教育资源。

2.从“傍名校”走向品牌独立

新华文轩在出售文卓公司时曾表示,其将在股权转让后收回文卓公司及其下属四川文轩职业学院的“文轩”品牌使用权,或收取一定使用费。

而宇华教育在2012年才开始放弃此前的“北京大学附属中学”,开始启用“宇华”品牌名称。有分析人士认为,这对于其未来的招生情况或将产生不利影响,从而进一步影响该集团的业绩。

不仅是K12学校上挂靠著名教育机构,宇华教育旗下的大学原先也是和河南理工大学合作,曾称为河南理工大学万方学院。2015年7月,宇华教育与河南理工大学订立了合作终止协议,大学名称也于2016年改为郑州工商学院。

“由于我们大学在提供优质教育方面已建立良好声誉,并录得持续收入增长,我们相信可透过定位为独立高等教育供应商及终止与河南理工大学的合作,进一步提高我们大学的盈利能力。因此,我们于2015年7月与河南理工大学订立河南理工大学终止协议以终止我们的合作。”宇华教育这样在IPO文件中描述终止与河南理工大学合作的原因。

其他港股公司旗下的高校更名还如:

2012年3月,海南大学三亚学院转设并更名为三亚学院。

2013年4月,西南大学育才学院转设并更名为重庆人文科技学院。

除此以外,这些民办高校都在尝试提高办学层次。

据蓝鲸教育了解,民办本科高校在国内高等教育招生阶段只能排到本科第三批次,部分地区施行“二本”“三本”合并,民办本科高校招生仍然在重点本科院校(“一本”)之后。还有部分高职院校处在专科第二批次的水平,在生源方面的制约直接影响着这些民办高校的发展,社会声誉与资本市场号召力都是民办高校的竞争力,因此升格是提升上市/挂牌公司的业绩重要的举措。

以湖南三一职业技术学院为经营主体的新三板公司三一学院,拟将高校更名并升格为“湖南三一工学院”,就在该学院在2016年报中称,随着学院教学水平的提高、知名度的不断提升以及未来“升本”工作的完成,预计公司的营业收入与盈利能力在未来将会得到进一步提升。

高校办出特色,上市公司还能使出哪些招?

在前不久举行的一次民办高等教育研讨会上,一位民办高校的举办人说,“我们从事教育、做民办教育将近有二十年的历史,在《民促法》背景下,包括跟资本的结合,包括品牌的助力,我们也是希望这一次在新的法律下,能实现弯道超车。”

登陆资本市场是“弯道超车”的一种方法。

除了在香港挂牌上市,登陆国内资本市场的一种选择是“新三板”。但作为目前新三板上唯一一家从事高等职业教育的公司,三一学院在其公开转让说明书中也不得不指出风险:“公司收购三一工学院后,主营业务为高等职业教育,根据《民办教育促进法》、《学院章程》的规定,学院为非营利性社会组织,虽然可以取得合理回报,但公司主营业务之高等职业教育在现有法律下是否合规尚未明确界定,仍存在合规性风险。”

教育投资人李先生对蓝鲸教育说:“国外情况不太一样,大部分私立的高等学校是要求盈利性的,一种是办学的过程当中由于高品质、好的服务,他能够招里更好的学生,议价非常高,有一些学校有的学期好几十万美金;另外学校办得好的话,校友有捐赠。这些都能让私立的高等学校发展得越来越快。”

这些进入上市公司的民办高校还有哪些差异化竞争的选择?

1.向中等职业院校发展?

职业教育是理论与实践结合的教育领域,在职业教育方向上,多家上市公司不断把旗下高等职业教育业务向中等职业教育方向发展,既为中职学生拓宽了升学通道,也为高职院校增加了招生来源。

此前,吉林、湖北、四川、重庆等省市在高等教育入学招生改革方案中,都有提及适度提高高职高专招收中职学校毕业生比例,例如湖北提出自2016年起将这一招生比例占到年度招生计划的30%~35%,重庆则更早把这一比例提升至30%。

而上市公司也开始从高等职业教育向中等职业教育方面延伸,例如民生教育在山东乐陵市投资了两所中职院校,其中乐陵民生职业中等专业学校预计将于2018年9月接收第一批学生。

首控集团在2016年6月至2017年5月密集投资的众多教育标的中,也包括中职院校,例如西山教育集团(旗下有福清西山职业技术学校)。

2.向研究型机构发展?

例如,香港联交所上市公司吉利汽车的关联公司铭泰投资发展集团有限公司投资设立了北京吉利学院、三亚学院、湖南吉利汽车职业技术学院、三亚理工职业学院4所等高等院校,同时,其还投资建立浙江汽车工程学院,成为中国首个专门培养汽车车辆工程硕士、博士的研究生院,一方面是在受中国汽车工程学会委托下为国内培养汽车类顶尖人才,另一方面为企业也提供了一定的师资与研发力量。

3.向海外拓展?

首控集团在过去一年里拿下了位于新加坡、澳大利亚等海外教育标的,但业务并未实际与之融合,更偏向于财务投资。而真正把视野向海外拓展的,包括民生教育与新高教集团。

民生教育投资的另外两家学校:培根国际学院位于新加坡,香港能仁专上学院位于香港。其现有的重庆人文科技学院学校和重庆工商大学派斯学院都和香港能仁专上学院有交换生项目,有利于已有学生的进一步“镀金”,为其之后就业产生有利影响。

此外,新高教集团在不断收购、设立新的高校外,还尝试向海外拓展教育网络,其计划在美国加利福尼亚州成立高等教育机构,并已向美国加州私立高等教育局提出申请。

教育投资人李先生指出,“这给学生提供海外交换学习的机会,增加这些学生对于海内外不同学习模式的适应,为进一步留学深造提供机会,另外也增加他们在海外实现就业的可能。这些优势会体现在学校相应的学费等方面,以及在上市公司获得咨询费上,这将让民办高校的人才培养模式逐步走向高端,与公办高校产生差异化。”

与美国的高等教育格局不同,中国本科层次的高校均占据绝对优势。未来能否形成如美国一般以政府为主导、市场及公立高校相互配合的局面,在公立高校分层定位的一系列管理行为和活动中,仍然存在很多不确定性。

“这些需要民办高校的举办者对的高等教育更深刻的理解和管理智慧,还有资本的层层加码。民办的大学什么时候能追赶上公办的?就是当吸引大部分人才投入民办高等教育事业的时候,我们能提供好的办公研究和教学环境留住他们,希望能得天下英才而教之。”上述教育投资人如此表示。

蓝鲸edu公众号:lanjingjiaoyubaodao

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<![CDATA[教培整肃启示录 | 重拳整治下的学而思(一)]]>

教育培训机构再遭整顿。

6月1日,上海市政协与市教委、市工商管理局召开“整顿规范教育培训市场秩序”提案专题的协商座谈会,决定从现在起到9月1日,将对近7000家进行分类整治规范,查处取缔无照经营的教育机构,有营业执照但无教育培训资质将限期整改。上海市也还将在专项执法检查中处置证照齐全的机构的违法违规设立教学点、乱开分公司等行为。

今年以来,西安、成都等地均对教育机构进行整顿,西安取缔92所无证幼儿园、397家无证培训机构。5月,成都市教育局责成锦江区等5个中心城区对所在区域“学而思”培训机构违规办学行为进行整治,责令共计9个学而思校区进行限期整改。

从2016年11月7日《人民日报》开始刊发“疯狂的学而思”系列报道,到2017年5月12日成都市教育局在其门户网站上通告中心城区内学而思违规办学行为的整治结果,学而思两次站上了风口浪尖,其在美上市的母公司好未来(NYSE:TAL)股价也经历了两次过山车。

两个时间节点十分值得揣摩。

新修订的《民办教育促进法》就是在2016年11月7日当天上午由全国人大常委会表决通过,当天多支在海外上市的学历教育股应声而跌。而新东方、好未来等从事民办教育培训的股票在随后两日里出现上涨,不久又双双连续下挫,进入约40天的调整期。

随后,新东方与好未来的股价打开一路上涨的趋势,市值也先后突破百亿美元关口。好未来于5月12日已达到127.97美元/股的收盘价,半年里涨幅超过60%。5月12日之后,如人们所熟知的,好未来股价经历了多次暴跌与反弹,短期内不复此前惊人的涨势。

今年的5月12日当天成都市通告中给学而思9所校区的当头棒喝,以及随之而来的家长与舆论的声讨,不仅给上市公司好未来带来严重的企业危机,也不啻于给整个中国教育培训行业带来又一场“大地震”。

实际上在更早的5年前,学而思与安博教育就受奥数培训、一对一辅导等培训的监管的而股价重挫 ,学而思的单日跌幅达13.1%,至今令人心有余悸。

当一家民办培训机构里,同时站着机构负责人、老师、学生、家长、监管人员的时候,每个角色互相之间都被怨恨、同情、厚望、利益或权威等情绪裹挟,这已不只是一个普通的教育单位,而构成了一个微型的产业生态,有矛盾有依存。

这样的生态正代表了中国当下教育现状的“尤西弗罗困境”。

这家以 奥数培训起家的上市公司,怎样在家长与教育主管单位之间生存、发展,又怎样伴随着整个行业在《民办教育促进法》等各种法规的存废而消长?“上市公司”、“家长”、 “民促法”,三个关键词串起了教育行业围绕课外培训、尤其是奥数辅导的是是非非。


抢先:谁握住了升学市场的命门?

“好未来这家公司,有劣势,有应时而生的因素,也有很多超前。首先它是一家后发的公司,2003年他们刚有雏形的时候中国中小学培训业早就如火如荼做了十多年了,这是劣势。但他抓住了‘升学’这个当下家长、学校、主管单位都极为重视的关键,所以它在教育行业里的崛起契合当下一部分人的需要。而超前方面,我认为,他在教育产业上的突破,有的是具有开创性的,同时它也有很多地方先趟了浑水,先走进了误区。”一位不愿透露姓名的某教育公司高管这样对蓝鲸教育表达了他对学而思的评价。

他指出,在学而思这一块业务上,所存在的“误区”至少包括:跨区域抢占升学辅导市场、放弃规模化选用小班精细化模式、招聘名校毕业生统一培训当老师、口碑营销、公司化运作等,“率先做起来是行业模范,但多超前一步就会走向负面。”

以升学辅导起家,社群与资本运作相辅

升学辅导领域,一直以来就是学而思/好未来的重中之重。 好未来在小升初、中考、高考、考研这四大升学阶段都做了重点布局。

学而思创始人张邦鑫在2002年北京大学读研期间就开始从事小学生家教,其辅导的第一个六年级学生数学连续三次考了100分。之后一年里继续做着包括20人的小班辅导在内的多份兼职。他曾在演讲中说,后来改变其命运的是一直没有放弃的家教。

在张邦鑫与其北大的同学曹允东等人筹集到10万元后,2003年8月在北京市海淀区工商局完成了北京奥赛文化传播有限公司的注册,业务除了线下辅导班还有线上奥数答题网站“3A奥数网”。

就在他们公司成立的次月,《中华人民共和国民办教育促进法》自2003年9月1日起施行,其中,第六十六条指出“在工商行政管理部门登记注册的经营性的民办培训机构的管理办法,由国务院另行规定。”把公司制的培训机构与民办学校相区别开来但未有更明确的法规落地,由此也带来十多年里灰色地带的种种隐患。

“奥赛文化”是学而思/好未来系的第一家公司,也是后来2005年成立的学而思的基础。学而思公司正式注册成立后,线下培优辅导业务完全由学而思承担,由此也在行业内较早以公司化运作培训班。当时大多数机构还是以在教委注册的民办学校的形式开展课外培训业务。

学而思一开始数学、英语和语文的课外培训辅导全都做,但曹允东和张邦鑫两人并不熟悉英语和语文教学,新加入的合作方对于这两块业务的方向也有分歧,曾经一度砍掉英语和语文项目,专注做学生升学考试最大的难点——数学辅导。

学而思更加专注在五六年级学生的辅导,升学是学而思的法宝。尔后才有由白云峰创建的初中部、高中部两个事业部,被相应的中高考培训业务迅速带动起来。

同时,伴随着新成立的事业部的壮大,学而思在线业务方面,2006年末时已有高考网、中考网、作文网和奥数网4大网站。

在2007年补齐了家教网、幼教网之后,学而思做了两个决定,一是在北京海淀以外开分校,二是寻求融资,两个目标相辅相成,如国内众多教育培训机构的发展路线一样。不到半年,学而思获得了千万美元的首笔风险投资,其扩张之路正式开始。

可以说,在2007年,学而思/好未来的教育版图已经初步形成,抢先抓住了几大升学节点后的学而思布局了自己的中小学一对一辅导品牌“智康1对1”(后更名为爱智康)。后来的好未来集团三大事业群中,学而思事业群、社区事业群中的大部分品牌此时已经就位(国际教育事业群直至2016年才组建完毕)。

2008年营收已达2.8亿元的学而思,在接下来的数年里凭借充足的现金流、借助资本的力量把已开发的业务复制到各地。

口碑营销,社群成为“第二教育部”?

获得资本市场认可,是学而思品牌营销达到一个高潮的标志。

其2009年9月获得老虎基金和KTB共计4000万美元的融资,并在2010年10月20日登陆纽交所融资1.2亿美元,其在上市首日股价报收于15美元,较发行价上涨50%。

老虎基金,纽交所,这是教育培训行业两个熟悉的名词。

新东方也曾获得过老虎基金的私募融资,并且是首家通过VIE结构在纽交所上市的中国教育机构。同时,新东方通过中学培训项目“优能中学”与小学项目“泡泡少儿”两大业务也开始向K12发力,他们关注到学而思这个竞争对手在各地拓展时的营销策略。

时任新东方优能中学市场部负责人的“小狼”朱宇(现任东方优播CEO、新东方在线K12项目部总监)曾分析指出,学而思在进入一个新的地区时,往往只开设如五六年级、初一等低年级课程,虽然这限制了它在短期内的业绩数据,但把精力用在开拓发展优质资源和做好续班服务方面,让口碑在该地区的学员家长中传播。一年之后,该年级学员对学而思产生强烈的认同感,便会从初一升到初二、初三,进而自下而上,打通整个产业链。

除了通过线下学生和家长之间的口碑传播,学而思/好未来凭借抢先布局媒体社群,旗下已形成庞大的媒体、社群布局,在升学领域的发言权已产生一定的影响。

实际上,好未来系的网站担负了向线下引流的作用。2003年创立奥数网,这是学而思、好未来的最初始的形态。张邦鑫曾在演讲中说道,当时他做了七分兼职,其中包括帮人开发一个网站,同时,他自己与同学也以自己建设出的“3A奥数网”在网站进行答题,向线下的培训班里转化客户。这种类似于如今O2O题库类产品的模式,十多年前其已开始尝试。

在上市前后的数年里,学而思继续经营并不断投资收购的社交平台,如英语网、留学网、育儿网、考研网等,与此前开发的升学考试类网站产生互补,构成其教育类门户网站“e度”网站群的基本架构。

值得一提的是,在社群的精准化营销中,尽管好未来的品牌和影响力已被反复植入,但其仍为网络营销做了巨额的投入和铺垫。仅2008年为高考网抢先拿下“gaokao.com”的域名就花费380万元的天价,足以说明其重视程度。

2014年8月“e度”正式更名为“家长帮”,在移动互联网时代进一步向教育媒体群及社区平台方向发展。

在2017年5月12日学而思被成都整顿的风波中,包括新浪财经、南方都市报在内的多家媒体刊文,以好未来旗下“家长帮” 论坛和APP近6000万的用户量为例,称学而思利用社群的“核武器”控制家长舆论,把自己打造成了“第二教育部”。

家长帮总经理李正堂曾对媒体表示,“我们利用家长帮收集数据,能够使我们的服务更加个性化,使我们的市场投放更加有的放矢,更加精准。”

尽管家长邦并未有“第二教育部”这样耸人听闻的定位,但抢先布局媒体与社群,就是学而思/好未来这个从网站开始发展的教育科技企业的重要属性。

其在教育领域的互联网社群上的覆盖早就不止于家长,2014年开始已向校长、高校学术科研工作者、科普作者等更能广泛影响教育行业的人群渗透。

(好未来投资的互联网社群一览)

在学而思上市后,已离开新东方的新东方联合创始人徐小平将其与新东方进行对比:“所有的营销和口碑,都是通过互联网建立,可以说全部免费”,而新东方与之相反,大量的媒体广告、传单与校园地推活动耗资不菲。

从母婴阶段入手,从早教幼教开始抢先占据目标客户入口,小学生、中学生、大学生甚至研究生,众多学生成为其产业链顺流而下的多个客户网络中的一个,环环相扣、联系紧密。好未来在十多年时间里抢先在社区方面的布局,抢到了升学阶段一个又一个关键节点。

抢占在线教育市场,制造稀缺还是扩大开放?

徐小平曾经给俞敏洪的信中称,学而思是“一家有着互联网心脏的教育公司”。

2013年8月学而思更名为好未来集团时,将自己定位为“一家用科技与互联网来推动教育进步的公司”。线下培训最终都会走向在线教育?

就在2016年11月因为《人民日报》的“疯狂学而思”而陷入舆论漩涡两周后,好未来宣布旗下学而思网校推出永久免费的学而思网校,其中包括奥数培训课程。

从2010正式上线的学而思网校,为何直到2016出现舆论危机时才宣布推出免费的课程?深耕互联网的学而思当然明白,在目前技术与服务条件下,网校即使再便利也仍然替代不了其线下培训业务。

教育资源不是稀缺的,学而思网校最初就是以e度教育网的形式上线,以提供基础教育阶段各科课件、教案、试题试卷等学习和教学资源为主,好未来旗下还有前不久由学而思海边直播更名而来的“学而思在线”。

互联网上海量的资源,学生早已取之不尽。但中国奇缺的其实是教育服务。

“小狼”朱宇向蓝鲸教育指出,“一票难求”现象的产生跟学而思的运作仍然有很大的关系,因为学而思对学员是要筛选的。通过考试筛选学员,必须筛出成绩最好的学生;因为成绩不理想的学员,很难帮助提分。其筛选和考试在于:第一,筛选用户,提升有效性;第二,通过严格控制设班数量、班级供给,形成稀缺性,也就是饥饿营销。

而对于优秀学生,学而思也可以在这些服务上更省力:“对于好的学员、全市最优的15%的学生,只需要讲足够难的题、挑背景好的老师。因为这些学生不需要提分、也不要上升名次,只是要让自己有信心处于最顶层的状态,这也反映了为什么学而思的学员最多集中在小学阶段。”朱宇这样表示。

从2010年学而思上市时披露的资料中就能看出,小班一直是学而思主打项目,小学、初中和高中每班学生数目控制在15、25和30人之内,当时109个教学点中的90个,以及87个服务中心中的67个,学而思各个学科都是如此。

关于饥饿营销的问题,张邦鑫曾对媒体表示,“说我们饥饿营销的质疑,从我们公司创立时就已经有了。我们不能盲目根据市场需要扩招,而是在保证自身教学质量的前提下开班,这是非常谨慎的。这样的传统一直延续到现在。”

学而思控制了单个班级招生数量,教学点数量则在不断扩大,伴随着的还有产品品类的增加,尤其是近两年来在国际教育方面的投入:2015年9月,全资并购励步英语,2016年6月控股顺顺留学,9月收购唯佳留学并发布留学品牌“乐未来”。

2016年12月,好未来集团内部,学而思事业群、国际教育事业群、社区事业群三大事业群并立局面形成,此外,新成立的部门还包括教育云新产品事业部和业务咨询部。

不断并购后,好未来2017年第一财季财报显示,截至2017年2月28日,好未来在30个城市共设有507个教学中心,2016年的同期还只是在25个城市设有363个教学中心。总学生人数也从上年同期的约78.8万增长到本季的约133.6万,同比增长69.6%。

可见,“疯狂的学而思”铺天盖地的负面报道并未影响到学而思/好未来业务的发展势头,反而有百万学生及其家长成为其客户,期望在升学中抢先获得优势。

而与此同时思屡屡出现的“负面新闻”似乎变成了优势, “小狼”朱宇向蓝鲸教育分析:“一家教育培训公司如果有一些负面的新闻,而这些负面的新闻又不伤害这家企业所提供产品的核心价值,反而能够产生特别有效的营销效果。这启示了教育培训企业,只要产品是最好的,对方攻击你任何一个所谓负面的次要因素,都会变成你的宣传,因为负面是传递速度最快、最容易传递的。”

这样庞大而又严密的好未来教育产业体系,在哪里走入了误区?抢先布局升学市场命门的学而思,为何会遭遇“成都之困”?敬请阅读本系列后续内容。

本文来源:蓝鲸教育 夏韬 http://www.lanjinger.com/news/detail?id=49484

蓝鲸edu公众号:lanjingjiaoyubaodao

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<![CDATA[【蓝鲸记者训练营5期】3招快速读懂一家上市公司]]>

蓝鲸财经记者训练营以当期财经热点事件为切入点,邀请新闻、财会、法务等领域专家对财经记者进行培训,旨在提高财经记者的综合素质。蓝鲸传媒的宗旨是为记者服务,因此训练营对财经记者全程免费。 

财经记者是财经事件的发现者、记录者、是最接近真相的人,同时也是影响经济走势的重要力量。成为一个优秀的财经记者至少需要8年时间。为让记者在最短时间内最快成长,蓝鲸传媒推出“蓝鲸财经记者训练营活动”。活动每次选取一个热点新闻题材,邀请不同领域的知名专家,对记者进行整体培训。

活动时间及地点

时间:2017年6月7日(周三)14:00 - 16:30

 地点:北京 复星国际中心8F(朝阳北路237号)

参与方式:现场参与   线上全程直播

主办机构

蓝鲸传媒 蓝鲸教育

蓝鲸教育,专注报道教育上市公司,目前为垂直教育新媒体中的行业黑马,原创团队来着经济观察报、创业家、搜狐等主流财经媒体。

活动背景

此前,蓝鲸财经记者训练营中针对互联网和大数据等领域的公司,进行过财报解读的方法的分享,给许多财经记者以新的解读视角。

 对于各类上市公司海量业绩信息,应该怎样准确而精炼地报道出来?这是考验财经记者水平的一道难关。

作为经过专业训练的财经记者的报道,需更加注重如何在读懂财报的基础上,进一步把重点信息放在报道中最显要的位置,并且保持报道的客观公正性。

 这些在长期实践中才会慢慢积累的能力,是财经记者一直以来期盼突破的工作难点,谁能助一臂之力?

活动主题

3招教你快速读懂一家上市公司

一堆文件、一堆数据……解读上市公司的王道是什么?拨开这些遮蔽上市公司核心问题的迷雾,投资人怎么看上市公司?专注上市公司报道的媒体会怎么抓核心?行业研究专家又会怎么说?蓝鲸教育特邀请,上市公司战略解读和财经报道多年的3位嘉宾,为大家解读。

邀请嘉宾

嘉宾一:林子力

 林子力,现任和君咨询集团合伙人、和信融智副总裁、和君商学院班主任,战略规划与品牌营销专家,毕业于北京大学、斯坦福大学商学院,同时也是《销售与市场》等多家杂志的特约撰稿人。擅长企业诊断和品牌营销,尤其在公司战略规划、组织与人力资源方面有深刻的理解,曾担任20多家各类上市公司、民营企业、国有企业、外资企业、政府部门与组织的战略及营销顾问。

 嘉宾二:孙春艳

 孙春艳,资深财经媒体人,现在转型为教育行业创业者。现任蓝鲸教育联合创始人、执行董事兼主编,前经济观察报资深编辑,目前就读于中欧商学院。曾在《中国经济周刊》《中国新闻周刊》《中外管理》《经济观察报》等主流财经媒体担任主力高级记者、资深编辑等职位。所做报道《女首富周群飞》《生死海尔》《IBM转型之谜》等重量级报道,在业界影响深远。

 嘉宾三:杨仁文

 杨仁文,方正证券研究所副所长、执行董事、传媒与互联网行业首席分析师。北京大学硕士、南开大学双学士。新财富最佳分析师第一名。代表作:全球商业史系列《文体教六部曲:IP·娱乐·游戏·体育·教育·互联网》(2500页ppt)。为系列产业公司/上市公司、VC/PE、商学院等提供过文体教产业培训。

注:杨仁文  重磅嘉宾  纯干货内部分享 不参与直播 欢迎现场聆听

报名方式

长按识别二维码(或加微信crazyYY521)添加工作人员为好友,好友添加完成后,发送:姓名+单位+职位+联系方式 即可报名~

往期回顾

第一期【如何看懂上市公司财务报表?】 4月13日蓝鲸财经记者训练营进行了"如何解读财务报表"的专业培训,秉承洞察、探索、融合、创新的精神,让财报知识不再干枯沉闷更易被广大财经记者所了解。一点资讯副总裁、总编辑吴晨光,普华永道中国企业并购部业务总监李莹、京东投资者关系部总监杨琨进行了精彩分享。 

第二期【如何解读大数据?】5月10日围绕“如何解读大数据”为主题蓝鲸财经进行了财经记者培训,讨论焦点是大数据是什么?财经记者如何将其通俗易懂?业界知名专家、媒体人进行深入解读。本次活动有7.2万网友在线直播平台观看了本期蓝鲸财经记者训练营。现场演讲的嘉宾包括艾媒数聚创始人兼CEO张毅、上海联通副总经理沈可、通信产业报(网)总编辑辛鹏骏。 

第三期【如何解读互联网中概股财报?】5月17日,“蓝鲸财经记者训练营”再次开讲,本次活动围绕“如何解读中概股财报”为主题,讨论焦点是怎样用最简单的方法解读中概股财报,亿欧网CEO黄渊普、原《计算机世界》报社总编辑孙定、经济学家&著名经济金融评论家余丰慧等纷纷到场讲述“解读中概股财报”那点事。本次活动现场座无虚席,更有6.3万网友在线直播平台观看了本期蓝鲸财经记者训练营。

第四期【险资投资那些事儿!】5月25日,“蓝鲸财经记者训练营”活动围绕“险资投资那些事儿”,探讨险资真的是“洪水猛兽”?“举牌”行为到底是对是错?保险公司“大小有别”、“目的不一”如何辨?2017严监管下险资如何投资?北京工商大学风险管理与保险学系创始人王绪谨、国务院发展研究中心金融研究所教授兼博士生导师朱俊生、进化投资总经理吕晗,众金融、保险、投资专家共同揭秘险资投资背后那些事儿。

关于蓝鲸教育

蓝鲸教育是深度解读教育上市公司的全平台财经新媒体,于2016年5月成立,对于A股、美股、港股以及新三板上的教育公司进行持续报道。蓝鲸教育背靠蓝鲸传媒集团150家媒体资源和蓝鲸财经1万名记者社区,旨在为投资人、企业家提供投资决策的参考依据。

蓝鲸传媒集团拥有数百人的技术团队和采编团队,最初战略投资方为人民日报主管的证券时报财经传媒集团,鼎晖、磐石、和瑞业等机构都曾投资蓝鲸,最新一轮亿元融资来自天风证券、小米、猎豹等。

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<![CDATA[“娱乐+教育”儿童节的王道,上市公司能否把童年还给儿童?]]>

6月1日是国际儿童节,这是小朋友欢乐的节日,在尚未到来的升学与考试的压力下,儿童难得有一个属于自己的节日。而资本市场同样不会放过这个题材炒作的机会,据近期流传的“儿童节概念股列表”中显示,玩具、文具、动漫等三类股票被资本市场看好。

如今,舞台剧和音乐教育对于家长而言,是有益的儿童教育策略,资本也开始在这一领域布局。例如,舞台剧《盗墓笔记》的制作方锦辉传播已挂牌新三板,“话剧第一股”开心麻花则在今年1月宣布进行上市辅导。

“娱乐+教育”未来的市场空间巨大,儿童的在游戏、动漫等方面的需求越来越被重视,进入儿童娱乐领域的上市公司正的不断扩大,整个产业链都将受益于儿童数量的扩大和人均消费值的提高。

营地教育火热,创业公司能否在融资中提升服务?

营地教育是以户外团队生活为主要形式,提供融合创造性、娱乐性和教育性的创意课程,如今“营地教育”已成为教育行业的热门词汇。有市场数据分析显示,未来数年里,中国营地教育市场规模将超过美国,突破2000亿元人民币。

2016年12月19日,教育部等11部门联合发布《教育部等11部门关于推进中小学生研学旅行的意见》,教育部将持续推动研学旅行这一素质教育活动。

在政策不断支持下,知名的国际教育企业加码营地教育,如新东方集团、碧桂园教育集团、世纪明德。而糖果国际游学、营天下等提供众多专业化的营地教育公司也纷纷涌现,市场竞争和发展格局不断变化调整中。

从世纪明德分拆出的营地教育机构“青青部落”已在去年12月完成了千万级Pre-A轮融资,投资方包括教育巨头好未来。青青部落也在此轮融资之后获得二者线下+线上的优势资源,加速在青少年营地教育领域的发展。

万科则在今年2月宣布将成立统一的教育事业部,计划将各城市教育业务统一纳入该事业部,其中就包括社区营地、“四点半”学堂等业务。在营地教育方面,万科更是成立了全资控股的专业的户外营地教育互联网平台梅沙科技,将打造营地教育与社区教育的互联网开放平台,服务于3月18岁的青少年儿童。

知鸟游学是越际知鸿教育集团旗下的高端游学品牌,曾是2B服务提供商,主要资源都集中在海外,也提供营地和旅游服务资源。

目前,新三板上也已出现主打营地教育的公司:行动者,该公司2015年8月正式在新三板挂牌,2016年上半年实现营收419.96万元,较上年同期增长130.03%,但处于亏损状态。值得一提的是,行动者由于在4月30日前未披露2016年度报告,被股转系统暂停转让,若在6月30日前仍无法提交,将有被直接摘牌的风险。

“海伦”与“珠江”,谁家钢琴转向在线音乐教育更给力?

海伦钢琴与珠江钢琴同为A股颇受关注的在线教育概念股,从硬件延伸到儿童的音乐、艺术教育服务,令资本市场十分关注,两支股票都曾因在线教育概念而大涨。从在线教育平台建设时间上看,海伦钢琴比珠江钢琴立项更早,但落地要晚很多。

而从2014年起即向在线艺术方向发力的海伦钢琴,成立了两个子公司主要承担拓展公司智能钢琴与线上线下艺术教育培训市场的任务。而在新的业务方向上仍表示还在努力在推进智能钢琴及在线教育平台等研发工作,其2015年12月募集到2.16亿元资金以建设智能钢琴及互联网配套系统研发与产业化项目(一期),其中互联网互动教育平台由中心平台、地区平台、地区级终端教室、基础级终端教室等组成。但据其2016年报显示,直到报告期末投入进度为20.18% ,尚处于建设阶段。

珠江钢琴旗下广东琴趣网络科技有限公司于2016年9月宣布珠江乐器云服务平台91琴趣“云上钢琴”生态平台正式上线,目前已开放的功能包括钢琴调律及其他相关服务体系,后续将逐步完善其他乐器后服务平台功能。

但在线下音乐教育上,海伦钢琴已经有所建树,其以海伦艺术培训和海伦钢琴教室两种模式开展合作,以五大中心作为支持,试图打造全国性品牌的艺术教育培训品牌。

此外,珠江钢琴与海伦钢琴都与跨界巨头合作,例如海伦钢琴与迪士尼合作,打造儿童钢琴IP。

而珠江钢琴在2016年与阿里云联手筹建珠江乐器云服务平台,与幼教内容研发机构埃诺教育合资成立了珠江埃诺教育推进珠江艺术教室。珠江钢琴在线下则推进了全国文化艺术教育中心建设项目发展和艺术培训实体全国布局,目前珠江钢琴艺术教室门店加盟数量已达92家,共覆盖22个省份。

分析人士认为,音乐教育是一套产业链,两大上市公司布局以钢琴乐器为主的云服务平台还需要整合资源和技术,通过打造服务平台与钢琴用户及其他乐器用户对接,掌握用户需求,为用户提供物流配送、钢琴调律、钢琴维修、产品咨询、钢琴教育等多种增值服务,完善其服务体系,构建“制造-租售-服务-教育”的产业链闭环,提升整个产业链效率。

上市公司跨界儿童娱乐,教育价值兼具?

娱乐、互动一直是儿童所喜闻乐见,随着上市公司资本涌入,儿童娱乐产业得到前所未有的重视。

奥飞娱乐近年来策划了《巴啦啦小魔仙》舞台剧巡演与真人大电影。其中电影项目成为2013年贺岁真人儿童电影的票房黑马,票房与衍生产品收入之和近亿元。此外,新剧新片对相关儿童读物等动漫衍生产品的市场拉动效应十分明显。

动漫玩具企业奥飞娱乐的路径非常明确,其以IP为核心,通过并购、入股等方式,进行集影视动画、动漫、游戏、文学、电影、媒体、平台、玩具、衍生品、教育、主题乐园、智能科技、VR等为一体的泛娱乐全产业链布局。

奥飞动漫在投资者关系互动平台上表示,公司在儿童教育领域进行了前瞻性布局。通过旗下嘉佳卡通卫视频道的基础优势,以及入股华渔教育并与其达成战略合作等方式,积极开拓儿童教育产业、互联网教育领域。

中文在线2016年8月宣告近20亿定增正式落成,并与动漫第一股奥飞娱乐达成深度战略合作。中文在线董事长兼总裁童之磊表示,未来双方共同打造IP泛娱乐生态产业,将双方在IP一体化开发、资源等各方面的优势充分结合。蓝鲸教育发现,这两家公司均通过内容、粉丝及IP向教育和娱乐两个方向拓展。

近来在K12学校与在线教育领域不断拓展的皖新传媒,也在儿童动漫领域发力,今年3月其参与投资制作的系列动画片《安玲与史迪奇》第一季登陆央视。其中,在动画片在角色创作上引入了迪士尼公司旗下“星际宝贝——史迪奇”的动漫形象,与原创动漫形象安玲关联,用动画的丰富表现形式为少儿观众提供童趣快乐与东方智慧。

提到动漫教育IP,不得不提到《蓝猫淘气三千问》,而这一IP曾被教育传媒股出版传媒拿下。出版传媒与其控股股东联合收购湖南蓝猫动漫传媒有限公司55%的股权,三方联合推出了三维动画片《蓝猫龙骑团》并在央视播出。

类似的例子还有新华传媒持有《喜羊羊与灰太狼》出品方炫动传播20%的股权。不仅是传媒娱乐公司向动漫教育方向发力,连经营奶粉的皇氏集团此前7.8亿元收购盛世骄阳,也表示未来将加大对动漫等幼教内容的投入。

此外,蓝鲸教育了解到,主营电梯、扶梯康力电梯旗下有北京康力优蓝机器人科技有限公司,提供幼教机器人、益智娱乐型机器人、娱乐教育用机器人产品,同样兼具儿童教育与娱乐的双重功能。致力于解决家庭教育痛点的儿童机器人需求旺盛,科技类智能终端可以与孩子进行交互,起到陪护的作用,让独自度过儿童节的儿童“摆脱”孤独。

握有海量IP资源的上市公司,在2C端向儿童与家长提供优质服务,弥补家庭教育的不足或让亲子关系更加融洽,善莫大焉。在这一过程中让祖国的花朵更加鲜艳,也将让上市公司的口碑与业绩更上层楼。

本文来源:蓝鲸教育 http://www.lanjinger.com/news/detail?id=49096

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<![CDATA[松发股份、方直科技连续两次重组失败,再次出手为哪般?]]>

短短两日,两家上市公司折戟教育行业并购重组。

松发股份与方直科技,这两家A股教育概念股公司分别宣布终止重大资产重组,且这两家跨界教育的上市公司,都是在约1年左右的时间里两次终止重大重组,标的均为教育标的。

巧合的是,两家上市公司均在此次终止重组后提出了新的投资并购方案

——方直科技拟参与设立3.01亿元的教育产业投资基金

——松发股份宣布以2.29亿元收购醍醐兄弟51%的股权

实际上,今年以来,还有昔日的“股王”全通教育也再次终止重组,与上一次终止重组也仅隔半年。教育行业的重组,究竟是好事多磨还是魔咒常在?终止重组后再次出手,到底是何目的?

重大重组转为基金收购,或是“曲线救国”?

跌停,这是方直科技董事会宣布终止此次重大资产重组后复牌首日(5月26日)的股价表现,开盘即直接从前一交易日的24.36元/股跌至21.92元/股。

我认为股价下跌不一定代表相关方案不被资本市场认可,出台以后被解读可能是一个过程,毕竟3、4月以来大盘指数也有不小的波动,之后再加上个股普遍都有10%以上的下跌,所以他的复牌后出现下跌,补跌有可能也是一种因素吧。”民族证券机构业务总监左剑明告诉蓝鲸教育。

方直科技在5月25日晚间发布公告,其董事会在审议后同意公司终止本次重大资产重组。公告中给出的终止原因与5月23日晚间发布的拟终止重组的公告内容一致,“因公司与标的公司股东在核心交易条款上仍存在分歧,未能就交易方案的重要条款达成一致意见,公司及相关各方认为继续推进本次重大资产重组条件尚不够成熟,该标的公司整体成为上市公司资产有待进一步观察及培育”。

此前,方直科技股票是在今年3月27日开市起停牌,并自4月11日转入重大资产重组事项继续停牌。在经过其董事会和监事会审议后,此次重组最终宣告终止,方直科技股票则在5月26日起复牌,同时承诺自复牌之日起1个月内不再筹划重大资产重组事项。

对于此次原本拟重组的标的,方直科技或许并不打算放弃。

方直科技在公告中表示,未来经营工作的安排方面,将在符合《上市公司重大资产重组管理办法》等法律法规的前提下,不排除以设立基金等方式视具体情况对标的资产投资或启动相关事项。

而方直科技拟参与投资设立规模为3.01亿元的嘉道方直教育产业投资基金,拟投入自有资金1.2亿元,将积极寻找具有良好发展前景的项目,以期望实现教育行业的资源整合、协同发展以及资本增值收益。

左剑明向蓝鲸教育指出,成立基金来收购也是一种策略,因为目前上市公司的并购基金不会太大,规模一般都不超过10个亿,实现收购也较容易。对于某个特定项目,往往都是上市公司与各个利益方共同出资成立一个项目公司,进行下一步的操作。

目前,方直科技此次参与对外投资设立基金事项还需经过股东大会批准。

蓝鲸教育还了解到,此次已是方直科技15个月内第二次终止重大资产重组

此前在2016年3月,方直科技已终止过一次重组,当时公告同样称“公司和交易对手对于本次重组方案中核心条款发生分歧,经反复洽谈,最终方案核心条款仍未能达成一致,”因此在决定终止实施重大资产重组,从宣布重大重组停牌进行到终止重组前后用了约4个月。据此前披露的信息,方直科技原本曾试图把该次并购的标的打造成智力竞技、素质教育的泛文体教项目。

一位行业资深人士告诉蓝鲸教育,上市公司终止重组的不同阶段有不同的原因,例如被证监会否决的重组议案,往往是交易事项和交易标的本身存在巨大问题;初审员也会对公司上交的材料提出各种问题,也会让企业认识到无法过会的概率较大,并主动撤回申请材料;至于在交易谈判中终止的重组,需要视情况而定,双方在具体条款上无法达成一致的情形会是多种多样的。

也有分析人士指出,尽管上市公司强调其终止重组是从保护广大投资者及公司利益的角度出发,但出现连续两次终止重大资产重组的情况,在一定程度上体现上市公司在进行重组事项上的草率。

值得一提的是,除宣布终止重组、设立基金事项外,方直科技在5月25日晚间还宣布签署了投资协议之补充协议,其此前投资的一家从事IT职业培训的公司北京千锋互联科技有限公司(简称“千锋互联”)及其原股东就此前约定的投资估值调整,将在10日内合计向方直科技支付2046.79万元的退款。

公告显示,方直科技于今年1月18日以自有资金1.01亿元取得标的公司12%的出资比例,以此计算,千锋互联在当时估值约为8.46亿元。

尽管方直科技表示,这一投资协议之补充协议的签署为后续公司与千锋互联间的产业合作及资源整合奠定了长足良好的基础,并且称调整估值是“为促使标的公司原股东及其管理团队巩固现有业务经营基础以实现千锋互联的健康增长,以及维护上市公司股东的利益”,但不能掩盖的是,方直科技在向在线职业教育领域布局时,当初选择投资的标的出现了估值减少的情况。

“核心交易条款”上的分歧,在教育行业总难厘清?

无独有偶,方直科技宣布终止重大重组的同日(5月25日),松发股份宣布拟以自筹资金2.29亿元收购互联网教育直播云和虚拟教育网络运营商北京醍醐兄弟科技发展有限公司(主营业务包括多贝云和多贝网)51%的股权。而在前一日,松发股份也宣布终止了一次重大资产重组,理由同样是“核心交易条款”上的分歧。

而这,也同样是松发股份一年时间内第二次终止的重大重组。

松发股份在5月24日晚间发布公告称,该公司本次重组停牌以来,证券市场环境发生了较大变化,公司本次资产重组相关具体工作尚未全部完成,交易各方不断细化交易方案,就交易方式、交易价格等关键条款进行反复探讨和沟通,最终仍未能达成一致意见。交易各方经协商一致,公司决定终止本次重大资产重组事项。

左剑明对蓝鲸教育表示,一般收购往往都是不是只选择一家公司,有可能收购一揽子3到5家公司,策略上会有不同的一个打法。如果做定向增发收购,并且预计能够成功过会,可能把大体量的公司收购进来。如果定向增发做不了,有可能先预备一个小体量的公司先行收购

据了解,松发股份此次拟重组的标的之一为新三板教育公司创显科教,主要从事中小学基础教育、学前教育和职业教育的智慧教育云平台、智能教学终端和智慧教育增值服务产品的研发、生产、销售和运营,为教育行业提供智慧教育综合解决方案。而另一个标的金商祺同样是一家教育信息化综合解决方案提供商。

此前,蓝鲸教育曾撰文指出,上市公司收购新三板公司,既有便利性同时也存在风险,常常会因为利益博弈而导致两家联姻难谈拢,2017年里就有扬子新材终止吸收合并华图教育、时代出版重组方案中删除数智源。

而此次松发股份公告称,本次筹划重大资产重组事项的终止不会对松发股份正常生产经营活动产生重大不利影响,也不会影响其未来的发展战略和经营规划,未来公司仍将继续推进陶瓷制造业和教育行业双轮驱动的战略发展目标,按照既定目标推进产业整合。据悉,松发股份将于5月31日复牌。

此前,松发股份也是按照其既定的产业整合目标,尝试与知名K12培训机构精锐教育重组。但在宣布重组标的仅三周后,松发股份2016年6月24日宣布终止重组,松发股份称,其原因是经过多轮协商,交易双方未能就交易的最终价格及支付方式等交易条款达成一致意见。

尽管松发股份一年里两次终止重组,但在教育行业内仍有一些斩获,标的如线上与线下结合的K12课外辅导机构明师教育,其5月5日刚从新三板摘牌

松发股份旗下广东松发创赢产业并购基金于今年3月以8101.62万元的价格受让明师教育10.1264%的股权,加上此前所持股票,其已合计持有占明师教育股本总额的13.98%的股票。在5月26日举行的投资者说明会上,松发股份表示,其并购基金投资明师教育是基于对这个项目的看好,目前尚未有将其注入上市公司相关安排,后续如有相关计划将会披露。

多家教育上市公司已两次终止重组,如何突围?

教育行业2017年资本市场并购重组似乎曲折颇多,重大重组少,而尚未上会即宣告终止的情况颇多。

“我觉得这里面有证监会的影响性因素,重大重组在证监会的审核是非常严厉的,它能够过会的案例就比较低,不光在教育行业,包括现在很多的行业里面全都是这样的,无论是传统还是新兴,因为不光是收购的标的的问题,还有证监会的审核的问题。去年是并购重组相对比较火爆的一个年份,平均来说,主板相对比较少只有0.9家,创业板比较多也是1.1家,但是一年并购一个标的能不能过得了?这在去年统计数据里也能得到验证。”左剑明这样对蓝鲸教育表示。

他还指出,IPO重启并加速之后,大量新股得以直接上市,在线教育领域多家公司也以“计算机行业”的身份跨入A股市场,这也给行业并购重组带来影响:“现在我们看到新股上市节奏越来越快,有的公司现在估值要价比较高,小的一些标的,比如一年才刚满三千万利润的公司也准备去上市,不愿意被并购,如果有上市公司来找,可能要价非常高。”

佳发安泰、正元智慧正是近半年多来A股上市的泛在线教育概念股中的典型案例,这两家公司在上市前也曾与多家上市公司洽谈收购,但最终放弃卖身并选择独立IPO,最终成功A股上市(从事国家教育考试信息化建设与服务的佳发安泰于2016年11月1日上市,从事校园一卡通及智慧校园管理平台开发的正元智慧于2017年4月21日上市)。

上文中提到的两家公司,方直科技2011年6在深交所创业板上市,成为同步动漫教育软件行业第一家上市公司,而松发股份2015年3月在上交所上市以来一直以“陶瓷制造业和教育行业双轮驱动”为战略发展目标,二者均为当下A股热度较高的教育概念股。目前,在线教育都是两者转型发力的重点方向。

这不由得让人联想到曾经以在线教育概念长期霸占A股视野的全通教育。

去年10月13日,全通教育宣布终止筹划重大重组事项,预计交易金额在人民币28亿元-40亿元的,标的为一家教育信息服务公司,全通拟收购标的公司全部或部分股权,可能涉及发行股份购买资产。

在宣布终止重组的前一日,全通签订了收购上海闻曦股东47.33%股权的合作意向协议,并在当年的12月签署的转让协议中确定交易价格为1.15亿元,但蓝鲸教育查阅相关工商登记信息,发现该笔交易至今并未实际完成工商变更。

全通教育重组之心不死,又于今年2月再次宣布重组。然而,一个月之后,重组再次无果而终。公告称,此次重组涉及的标的资产属于国际教育及留学服务领域,可能涉及发行股份购买资产,预计交易金额在人民币40亿元-45亿元区间。

随后,全通教育股价随后继续下跌,直至市值跌破100亿元,其股价与2015年5月最高点的467.57元/股相比减少了近98%。

据蓝鲸教育了解,方直科技、松发股份以及全通教育,三家教育类上市公司所披露的2017年一季度业绩都不够理想,如下表所示:

可见,方直科技业绩处于下滑状态,全通教育在今年一季度则已陷入亏损,而松发股份积极向教育行业跨界,也是在传统陶瓷行业发展趋缓下业绩出现较大波动。几家上市公司都有通过并购重组的提升业绩的需求。

方直科技在多年提供中小学同步教育产品后,试图向其他教育细分领域拓展,以寻求突破。其在公告中称,在未来的经营中,公司将继续采取有效措施积极探索在在线教育、非学历教育培训、中小学教育、学前教育、留学咨询等教育行业其他分支领域的投资,进一步推进在教育行业的资源整合和协同发展。方直科技在经历两次挫折后,仍将坚持其进一步完善产业链的战略规划。

一位专注于教育行业二级市场投资的不具名人士对蓝鲸教育表示:“作为上市公司,扎实做好主营业务是本分,在高风险的并购重组事项上须慎之又慎。在线教育有爆发的潜力,但目前和传统教育一样仍带有稳健增长的属性,但想一口气吃成胖子还是极其困难的,选择体量合适的标的、合理的价位、稳妥的交易方式等等都很重要,还不能忽视进行重组的时机。所以,上市公司如果想在教育上做的长久,还是要反复看新的、优秀的标的,然后分步骤慢慢拿下来,坚持做下去。”

本文来源:蓝鲸教育 http://www.lanjinger.com/news/detail?id=48813

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<![CDATA[对话昂立教育林涛:完成对赌后,新南洋整合能否加速?]]>

“我们的大股东是交大,交大对我们非常支持,既可以有品牌的背书,又包括学校的资源,加上上市以后更市场化资本的运作,这些方面的优势,其他任何机构是没有办法跟我们竞争的。”昂立教育总经理林涛这样对蓝鲸教育说,他还兼任A股上市公司新南洋(600661.SH)董事、副总经理、K12教育事业部总经理。

近日发布的新南洋2016年报显示,新南洋全资子公司昂立教育完成了2014年重组时承诺的第三年盈利预测目标,业绩稳定增长。昂立教育全年获得完成8.75亿元营收和8641.28万元的归母净利润,二者的同比增幅都在20%以上。在2016年末校区总数已达到125个的昂立教育,凭借营收规模和校区布局在国内教育培训行业继续领跑。

昂立教育作为国内第一家进入A股上市公司的教育培训企业,近年来的业务布局是怎样的?2017年里又有什么样的新格局?与上市公司新南洋与上海交大将实现怎样的整合?还有哪些尚待完成的重要事项?蓝鲸教育通过与林涛的进一步交流,一一为读者解读。

一、完成业绩承诺的昂立教育,下一步向哪儿?

与新南洋年报同期发布的《审计报告》显示,经审计的昂立科技(即昂立教育)2016年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7822.46万元,超过了当期业绩承诺金额7097.00万元,其2016年度的业绩承诺得到了有效履行。

在2015年继教网未完成与全通教育对赌、2016年龙文教育未完成与勤上股份对赌的背景下,昂立教育三年的业绩承诺均顺利完成,相关承诺方无需对新南洋进行补偿,也证明新南洋2014年以发行股份方式支付5.82亿元购买昂立教育是一笔好买卖

昂立教育2013年首次尝试与上市公司重组,到2014年实现重组上市至今,除了交大背景与上海地区政策的特殊性,其良好的盈利水平是在资本市场进展顺利的保证。接下来昂立还会保持业绩稳定增长吗?

1.曾经平稳的K12业务,2016年进行了密集投资

“顺利进入资本市场,相当于打开了一个通道,我们的业绩数字发展得更快一些。对我们来说,昂立本身还是稳扎稳打,我们每年以20%、30%的增长速度在发展,一直在坚持。”林涛这样向蓝鲸教育解读昂立教育近年来稳中有增的业绩。

一直以来,昂立教育的发展以稳健著称。1984年交大勤工俭学中心成立,1992年昂立教育的前身上海交大昂立科技有限公司成立,接着加盟校扩张、直营校区并购,从上海到长三角再到全国,三十多年来保持有条不紊的进度。

(图:昂立教育总部所展示的集团发展历程)

但是,2016年里,昂立进行了密集的对外投资。

新南洋2016年报称,昂立教育的战略事业部如智立方、外语、上海少儿等实现营业收入和利润快速增长。同时昂立教育也积极拓展东书房、STEM,夏加尔、慧动体育、嗨课堂等新项目的布局,加快新校开拓和外地业务扩张。

对于这些战略项目的投资拓展,林涛表示,他会看很多有特色的区域性品牌和项目,在行业内有一些互补的产品都是他们关注的对象。

蓝鲸教育发现,昂立教育的对外投资更加集中在素质教育方面,大都在2016年的5月到10月间宣布投资,且投入数额巨大。这从新南洋2016三季报里披露的数据可以看出,当年的前9个月里其他非流动资产增至3900万元,同比增长379.34%,系报告期支付投资项目款增加所致。

这些投资项目与昂立原先的辅导业务经过半年到一年的整合后,目前已形成全方位的K12产品线,涵盖学科辅导和素质提升(国学、艺术、STEM、体育等)。

这些新项目不仅仅在营收和利润方面带来增长,更重要的是,在资本推动下实现众多业务在校区网络中产生融合。“跟其他机构对比,我们有很好的网络资源、全国的加盟连锁学校,将来资本会更多地让他们产生比较紧密的融合。”林涛对蓝鲸教育说。

他还进一步指出这将带来的横向资源打通效应:“我们的优势就是用户群体现在都是锁定在他的学习需求上,比如说在夏加尔的学生群体,除了美术方面外实际上有各种各样的需求的,所以我们现在也在让现有的学生自然地在不同的学科之间进行转化,学过英语对美术感兴趣,学过美术对体育感兴趣。”

因此,昂立教育从2016年10月参与夏加尔A轮融资后,在新选的校区时,在合适的条件下会把二者空间上设在一起的,让家长有比较便利的选择。林涛向蓝鲸教育介绍,很多家长给学生在昂立报班就是上午学完美术下午是英语,再然后去上慧动体育的课程。

2.研发力量向幼教等新业务方向倾斜

课外的K12学科辅导与素质教育相结合令昂立教育业绩快速增长,同时,除了素质教育,昂立也在幼教方面从自主研发开始抢先布局,使得新南洋仅2016年前三个季度开发支出余额就高达1055.85万元,与2016年初相比增长148.77%,均为教育研发项目投入,而这主要投向昂立教育的早幼教教与素质类项目。

除此以外,昂立在新的方向上利用资本的力量进行投资加码。

“我们昂立实际上关注素质类比较多,这样一两年的时间投了好多素质类的项目,比如昂立的STEAM少儿机器人在国内非常早的,我觉得这个方面在素质类是一个方向。另外随着二胎的政策开放,受教育者年龄向下转,偏早教、学前教育的环节,包括将来幼儿园也是我们关注的重点。”林涛对蓝鲸教育说。

(图:新南洋董事、副总经理、K12教育事业部总经理、昂立教育总经理林涛)

蓝鲸教育从新南洋2016年报中发现,新南洋已成立了幼教事业部,积极开展幼儿园直营和托管运营业务,以及各类幼儿培训项目。具体业务方面,新南洋打造“世纪昂立”品牌,试图运用国家对幼儿教育的利好政策,以及二胎放开后的潜在市场规模,快速介入幼教领域。

此外,新南洋在年报中也提到民办教育促进法的修订对于幼儿园的影响。接下来,上市公司旗下的产业投资基金或许会更多介入幼教业务。

“第一,因为我们在上海有4所幼儿园,我们会把他们做成旗舰店,标杆的店铺。另外,我们也在看外地的加盟园里有没有好的标的,用我们的品牌把他们整合进来。第三,我们也在和大的幼儿园连锁集团沟通。我觉得,幼儿园领域各家定位不一样,我们就定位在中高端。”林涛如是表示。

3.通过O2O与在线教育能否实现向二三线城市扩张?

除了通过对加盟校的择优并购提升全国市场占有率外,新南洋在2016年报中称还将“积极布局在线教育,利用昂立教育最广泛的线下全国网络,实现O2O的结合,实现全国范围的扩张。”

在线教育对于原业务的扩张是否会对昂立原先线下业务造成影响?

我觉得线上业务跟线下的竞争有一点,但不是一个主流、主导。因为我们的在线业务会面向全国,且在全部业务里占非常小的比例。即使同样在上海,线上线下课有不同的趋向,收费的价格也是不一样的。”林涛对蓝鲸教育表示,目前昂立线上业务方面,教师、教学资源与课程等方面都是与线下共享的,目前仍在尝试的阶段。

另一方面,新南洋O2O结合的目标,昂立教育通过线上线下结合的混合式学习已经实现了常态化。

林涛说:“现在我们有一些外语教学,线下课堂还是主体,但预习、测评都是在网上。外教视频课上,这些学生周一到周五不来的时候,通过外教视频课增加口语练习时间有帮助作用。线上线下只是一种形式,真正对于学生而言,到底哪一种让他们更容易接受,对他产生改变更加重要。

因此,昂立教育的规划是更多把在线教育布局在二三线、三四线城市,在这些区域里通过名师在线上进行“触手可得”的优质辅导。而在一线城市,昂立不太强调名师,严格培训后的教师依托标准化的产品和研发的实力可以支撑线下服务,因此昂立教育会把师资集中在线下。

对于在线教育的经营,林涛认为近一两年里有过一波热潮,并产生了有一定体量规模的教育品牌,同时他也表示“纯线上的模式的机构,还没有看到能跑得通的,大家也在探索。

二、拓展教育领域全产业的新南洋,如何进一步整合交大资源?

新南洋重组昂立教育已过去近3年,昂立教育带动下的新南洋业绩增长十分亮眼。

今年4月末,以教育培训为主营业务的新南洋发布的2016年报显示,其2016年营业收入为13.90亿元,同比增长19.27%,归属于上市公司股东的净利润1.83亿元,同比增长204.26%。

与此同时,年报还显示新南洋2016年减持所控股的另一家上市公司交大昂立的股份产生了约1.42亿元投资收益,扣除此类非经常性损益后,新南洋的归母净利润为5372.07万元,同比增长4.04%。

关于新南洋与交大昂立的渊源,林涛说:“昂立之前从事生物制药,在90年代把专利权给交大生物系几个老师,他们就成立了昂立生物制品有限公司,后来改叫交大昂立先上市了。所以我们昂立孵化了两个上市公司——现在的新南洋,还有新南洋控股的交大昂立。”

由此可见,新南洋在投资管理方面已实现不小的收益。其为了把资源进一步向教育业务聚拢整合,占总营收约14%的非教育业务在逐步调整优化中或许也将给上市公司带来新的收益。

2016年,新南洋还对教育业务板块进行了调整。幼儿园是昂立教育未来的重点方向,其实同时也是新南洋的重点方向,列为第四大业务板块,而高端管理培训业务并入职业教育板块,新南洋由此形成职业教育、国际教育、K12与幼儿教育这四大核心板块,2016年教育培训主业实现营收11.93亿元,占其主营业务比重为86%。

目前,昂立教育营业收入、扣非后的归母净利润分别占新南洋的62.95%、145.61%,新南洋的业绩上较为依赖K12,其他教育业务发展如何?

新南洋下属的众多学历教育与考试机构分布在长三角地区,如上海交大南洋中学、交大南洋附属(昆山)学校、南洋国际预科学院、剑桥A-level国际考试中心。高等职业教育也在不断推进中,嘉兴南洋职业技术学院2016年9月迁入新址,招生人数逐步扩大。这些业务有待进一步提升对上市公司的贡献。

新南洋由1992年上海交通大学发起并组建,目前的控股股东与第二大股东均是由交大独资设立的公司。背靠交大的新南洋在2017年里如何进一步利用交大资源?

众所周知,昂立教育就是由交大孵化而来的,在一开始就与交大有着紧密的联系。昂立教育重组进入新南洋后,与交大在人才方面的合作有增无减。

林涛向蓝鲸教育表示,昂立在人才储备上做了很多准备,“实际上也是交大背景的优势,我们本身属于交大,原先属于学生处,所以跟高校的就业中心有天然的比较紧密的联系。包括最近办创业大赛,让上海各个高校有想法的学生成为我们人才储备的来源,其中有比较好的创业项目,我们也会参与早期的投资和孵化过程。”

2017年,新南洋开始寻求与上海交大就国际教育领域展开合作。4月底,新南洋发布公告称,旗下上海交大海外教育培训有限公司与上海交通大学海外教育学院将共同合作运营高端继续教育培训项目

新南洋在公告中称此举为充分运用上海交通大学的教育资源优势,优化其教育产业布局,持续提升在高端继续教育培训领域的运营能力,实现终身教育服务产业链构建,并预计本项交易在2017年度涉及金额约5000万元。

随着营收不断增加,新南洋的国际教育业务与交大还有更多融合发展的可能。此外,交大旗下的其他经营性教育资产若能实现进一步证券化,将给新南洋的教育业务整合带来新的活力

三、业绩承诺完成后,上市公司持续发展的推动力是?

股权激励、定向增发、引入战略投资者,或许是下一阶段刺激新南洋以及不再受业绩承诺限制的昂立教育发展的新引擎。

新南洋在年报中提出的2017年经营计划中,特别指出“要力争完成股权激励工作并开展第一期授予工作,择机启动第二期股权激励计划。”但从2016年8月3日股权激励的相关修订稿内容由其董事会审议完成至今,尚处于教育部、财政部等有关部门的审批阶段。

历经一年半的5次修改,新南洋最新一轮定增方案也仍未落地,并且此次非公开发行股票决议有效期及授权有效期即将到期,新南洋董事会不得不审议通过决议将有效期再延长12个月至2018年3月31日,成为缓兵之计。

通过定增,新南洋将引入新的战略投资者,尽管新南洋未就这些战略投资者参与上市公司未来经营管理签订其他协议或者相关安排,不过其中多家公司此前已与新南洋联合发起成立了10.05亿元的教育产业投资基金,以整合教育培训类的优质资源,或将共同支持其教育业务发展。

(图:新南洋最新修订的非公开发行方案)

第5次修改的定增方案调整为拟募集资金总额不超过5.93亿元,比第4次修改方案的10亿元大幅减少。所投入的项目包括K12教育业务发展和职业教育业务发展,而删去了补充流动资金的项目。此次定增申请在2016年12月已获得证监会发审委审核通过,待收到证监会的正式核准文件后即可发行,但新南洋至今迟迟未收到核准文件。

对于层层审批增加的行政成本和决策周期问题,林涛向蓝鲸教育表示:“我们上市之前的国企色彩更浓一些,上市以后在我们上市公司体系里反而更市场化,体制机制也是一个非常大的突破。所以包括定向增发、股权激励在内的举措,我们一直在推动,都会给企业人才引进、提速发展打下基础。”

本文来源:蓝鲸教育 夏韬 http://www.lanjinger.com/news/detail?id=47134

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<![CDATA[同方知好乐剥离注入新三板,同方系2017教育业务向何处发力?]]> 今年4月,新三板公司聚智未来宣布以2888.44 万元收购教育信息化公司同方知好乐32.45%的股权,人们才恍然发现,由清华大学发起组建、多家同方系企业参股的同方知好乐目前控股股东已经不是同方系。作为清华系旗下重要的上市平台,同方系在教育行业布局在2017年有何新变化?

从资本市场来看,目前启迪系尚未有教育资产注入上市公司,包括因亏损而被”ST”的紫光学大等紫光系三家上市公司正同时处于重大重组停牌状态,清华系上市公司中还有同方系,其中教育业务最多的当属同方系的支柱——同方股份。

就最新财报显示,同方股份2016年营收高达271.74亿元 ,但和2015年相比仍然减少4.47%,扣非后的归母净利润为1.35亿元,同比骤降124.72%。处于此般经营状态中的同方股份,则在其财报中重点突出教育业务,显示出其旗下的教育产业与拥有紫光学大、启迪巨人的“紫光系”、“启迪系”一样,有着庞大的布局。

清华系上市公司,依托清华大学资源

所谓清华系,即由清华控股有限公司控股的企业,孕育出资本市场所熟知的三大派系——紫光系、同方系、启迪系,产业遍布科技实业孵化器、科技产业、创新服务、科技金融、创意产业与在线教育,此前蓝鲸教育对于紫光系与启迪系的教育业务进展已有深度报道。

作为清华大学下属的上市公司,同方股份表示,该公司自设立以来一直立足于信息技术和节能环保两大主营业务领域,而同方股份曾经一度设有教育行业事业部,后被合并。同方股份于2016年上半年成立了创新研究院,加大对技术研发的投入,并强化创新研究院与清华大学院系学科科技成果的互动。

除了一所自建学校——北京市同方教育培训学校(从事教育培训的一级子公司),同方股份还通过多个业务部门在硬件终端、云服务、慕课、知识内容服务方面都对教育产业有所布局。

硬件终端方面布局教育

“清华同方”是国内知名的计算机硬件品牌,也是同方股份在教育行业重点布局的重要入口。

在 PC 业务方面,同方股份在年报中称其2016年在加大对金融、军工等行业投入的同时稳步提升在教育行业等传统优势行业占有率。同方股份通过加强对地方政府的业务开拓,使得该公司计算机产品在中央、中直、国税、各省批量集采,在教育等 众多部门和行业采购中均占据了较大份额。

同方股份还曾在2015年报中提及,其旗下的北京壹人壹本信息科技有限公司(E人E本)在平板电脑方面已推出移动教育等相关行业应用解决方案。其官网资料显示,目前E人E本与杭州之远进行合作,共同开发的智慧教学终端方案,通过原笔迹数字教学终端与无线投影技术,完成无纸化笔记、考试、答题,教师批改、点评、阅卷,以及课堂控制、教学管理。

2016年报称,壹人壹本立足教育等行业领域,以“安全”为核心提供定制化的整体解决方案,还联手从事企业培训的聚成股份,同方股份也由此涉足移动培训业务

在线教育百家讲坛发起人、中央电教馆中移动项目专家马永纪告诉蓝鲸教育,清华同方PC部分很早就是教育行业的主要供应商,E人E本的电子书包方案启动的也比较早,但是这个方案中硬件价格比较高,对价格敏感的教育用户有一定压力。

知网组团布局知识服务

同方股份知识网络产业本部包括同方知网(北京)技术有限公司(以下简称“同方知网”)、同方知网数字出版技术股份有限公司和中国知网。

知网组团中核心的子公司同方知网——同方股份对其持股98.98%,在2016年营业收入为8.43亿元,同比增长13.63%,归属于母公司股东的净利润为1.76亿元。而同方知网2016年毛利率高达63.48%,但在最近4个会计年度里不断降低

报告表示,2016年同方知网继续通过大规模集成整合知识信息资源,整体提高资源的 综合和增值利用价值,不断建设知识资源互联网传播扩散与增值服务平台、知识 资源深度开发利用平台,为各行各业提供知识服务

据了解,知网早在2012年前已启动了上市战略,同时也随市场竞争进行战略调整。

同方知网还通过旗下教育与文化知识管理公司向高等教育、职业教育、基础教育、公共服务、旅游文博、出版传媒等教育文化机构提供服务,整合各类教育文化公共知识资源,搭建符合行业特性的个性化知识服务平台,为教育文化机构和个人提供教学教研、学科评价、决策参考、公众服务等产品及解决方案。在2C方面,知网已建设有CNKI文教、CNKI中小学知识服务、CNKI知者汇四个在线平台(微信、PC网页),提供公共服务。

一位在知网负责基础教育领域的文献专家向蓝鲸教育表示,知网一直以来有教育信息化部门,但目前正处于整合当中,今年想重点发力这方面,并且借助知网的区域服务网络进行直销,具体能否做好目前不好说,期待获得基础教育市场的认可。

行业专家马永纪告诉蓝鲸教育,知网目前把业务向2C靠近,如果要是转向做2C在线教育形式的话,他们需要对它已经积累的海量资源进行深入加工,比如说出版方面的电子教材或者是教辅资源的开发,因为原来是静态存储的主要的形式。“那么知网要进行教育领域在线互动的产品呈现或者是产品升级,对这方面产品进行深入的挖掘来进行更友好的数字化的体验,这可能有希望做很大的转变,对他们来讲呢,也相对来说是一个挑战。”

重点发力慕课与智慧教育方向?

同方股份在慕课方面开展业务,自建有慕课平台同方大学,举办线下翻转课堂的培训班。同方股份在2016年报中称,2017 年其培训工作将侧重于管理人员经营管理能力提升、内部讲师队伍 建设和学习资源平台建设三个方面,并开发多门内训课程。同时,同方股份将继续加强同方大学线上学习平台建设,依托清华资源,运用 网络科技,打造立体化、便捷化的学习环境。

同时,同方股份旗下的同方威视搭建了“同方威视慕课平台”、同方凌讯搭建了TV端的慕课入口“学堂TV”,慕课教育合作方均为学堂在线。2016年报显示,同方股份近两年里与学堂在线(北京慕华信息科技有限公司)、清华经管立课在线(北京立课教育科技有限公司,由慕华教育投资)有关联交易。

在智慧城市方面,同方股份承接有“安徽省基础教育大数据平台顶层设计及建设”,同时也在教育部“教育信息化三通两平台工程” 应用其大数据技术,并把建筑节能领域的优势应用在教育建筑上。

同方股份的物联网应用产业本部设有智慧教育板块,提供教育管理公共服务平台,并建设了大数据时代下的教育云平台,云计算中心还设有教育大数据中心。

马永纪在多年行业观察后向蓝鲸教育表示:“因为物联网包括云平台,都应该是当下或者是将来教育市场里面一个很大的一个发展的方向,但近两年里第一波建设浪潮已经冲过去了,我觉得有另外一个发展的空间,就是走向运营服务,不仅在于平台的建设和开发,还要看以后长期运营的状况是否理想。在物联网这一块,在现在中国的校园里面应用的强度无论还是深度来讲比较小、比较浅,清华同方现在在硬件方面有一些自己的积累,今后的这个发力也许值得我们期待。”

同方知好乐拟注入新三板公司,同方系发力教育还有哪些空间?

在原清华同方教育技术研究院的业务基础上,2009年4月由清华同方、清华大学等相关单位共同投资组建专门从事中小学教育信息化业务的同方知好乐教育科技(北京)有限公司,控股股东为北京同方创新投资有限公司(以下简称“同方创新”)。2000年5月同方知好乐开始经营业务。

在接下来的数年里,同方知好乐陆续推出了电子书包教学系统、教育云平台、教师工作台软件、自主学习平台、学科动画教具、课程资源中心和信息化创新教学解决方案等,在这些电教产品基础上,又布局有知好乐教育云,还运营有知好乐数字学校(网校),提供中小学高清视频课外辅导。

马永纪向蓝鲸教育指出,同方知好乐一直致力于移动教学的努力从笔记本到平板,目前又在昌平打造虚拟学校,算是同方系中很坚持教育的代表。

外界一度认为,知好乐会是同方系重点培育教育产业的着眼点。

但工商登记显示,2016年11月,同方创新将其所持有的同方知好乐的股权转让给北京动力威视科技有限公司(以下简称“动力威视”) 、京知乐园教育科技合伙企业(有限合伙)、同方金融控股(深圳)有限公司(以下简称“同方金融”)。其中同方金融仅持股0.76%,动力威视则以29.08%的持股比例成为第一大股东,由此同方知好乐的实际控制权不在同方系手中。

新三板公司聚智未来2017年4月5日公告称,拟2888.44万元收购动力威视及5名自然人所持有的同方知好乐32.45%股权,本次收购事项构成关联交易,另此次交易不构成重大资产重组。 值得关注的是,动力威视也是在2016年11月成为了聚智未来的控股股东。

就在聚智未来收购同方知好乐的公告中显示,截至去年末净资产为-2121.02万元的同方知好乐,在2016 年的营收为2503.78 万元,却产生了高达2508.45万元的亏损。负资产与巨额亏损,或许是同方系将知好乐出售的原因,而随着知好乐的控股股东或将再次变更为新三板公司,知好乐与同方系的教育布局渐行渐远。

剥离了知好乐的同方系,在过去数年的经营中,旗下多个子公司与产业部门已与教育行业产生密切关联,例如与怀教网络合作的同方安防,与动吧体育合作的同方云计算,与掌心宝贝合作的同方光电,未来都可能是其发力教育的方向。

本文来源:蓝鲸教育 夏韬 http://www.lanjinger.com/news/detail?id=46757

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<![CDATA[从2016年报看A股上市公司民办高校布局新变化]]>

距新修订的《民办教育促进法》正式颁布实施已不到4个月,旗下有高校资产A股上市公司喜与忧并存,甚至已有公司将这一事件列入可能面对的风险因素。

“新民促法将于新的报告期(2017年)正式生效实施,公司当前的教育产业主体西北工业大学明德学院将面临‘营利性’和‘非营利性’办学性质的抉择。办学性质的选择或将对公司教育产业的运营现状、未来发展及新报告期是否可以继续合并办学结余产生较大的影响。”这是民办高等教育概念股龙头陕西金叶在2016年报里描述的担忧。

早在民促法修订通过的半年前,新修订的高等教育法已自2016年6月1日起施行,高等教育领域的法律障碍已先期通过,围绕高校的资本率先松绑,市场反应最快,由此产生了金侨教育、三一学院两家从事高等职业教育的公司先后登陆新三板,而民生教育、宇华教育、新大学集团(中国新高教)等民办教育集团携旗下众多高校迈进港股。蓝鲸教育推出“登陆资本市场的民办高校新观察”系列报道,今天发布第一篇,从2016年报看A股上市公司民办高校布局新变化。

截止目前,共有8家A股上市公司旗下有高校资产,有的作为一级子公司直属于上市公司,也有数所高等职业院校作为上市公司子公司的重要资产存在,他们是:

陕西金叶(000812) 旗下西北工业大学明德学院

博通股份(600455)旗下西安交通大学城市学院

赛为智能(300044) 旗下安徽工业大学工商学院

科大讯飞(002230)旗下安徽信息工程学院(原安徽工程大学机电学院)

国脉科技(002093) 旗下福州理工学院(原福州海峡职业技术学院)

罗牛山(000735) 旗下海南职业技术学院

新华文轩(601811)旗下四川文轩职业学院

新南洋(600661) 旗下嘉兴南洋职业技术学院

部分已披露业绩的上市公司下属高校数据:

这些民办高校大部分由独立学院转设,或是高职院校并正在谋求升格,随着2016年度报告披露完毕,上市公司在过去一年里通过高等教育方面布局,部分高校业绩下滑明显,甚至出现巨额亏损,并对上市公司带来较大影响。已经进入A股资本市场的高等教育产业出现哪些变局?蓝鲸教育为您解析。

营收增长相对迟缓,对于高校资产上市公司做何定位?

相比与其他行业,高等教育尽管有稳定的营收,却较难实现快速增长。对于上市公司而言,旗下只要有一所高校,就有了稳定的现金流,不仅在学费住宿费外还有多方面的收入,而在过去的2016年里,上市公司对于旗下高校有不同的定位

例如,博通股份旗下西安交通大学城市学院2016年收入来源主要为学生学费和住宿费收入,也包括其他教育、捐赠、政府补助等其他收入,成本则主要为教学、学生培养、校园建设等。

各个高校与上市公司关联渗透程度的不同,营收方面也差异明显。2016年里,随着上市公司其他版块业务的变化,教育业务在上市公司中的地位也有所变化。

例如,随着2016年陕西金叶房地产方面营收增长5倍多,而明德学院所带来的营收同比微减,教育业务营收的比重也从2015年的29.39%降至15.43%。但陕西金叶表示将加大教育产业的布局,以新业务扩大和提升公司教育产业的体量与质量,将在2017年加快政策的研究与落实进度。

果然,2017年5月初,陕西金叶宣布与多家机构签署《合作框架协议》,将共同发起设立进行股权投资的教育产业基金,认缴出资总额7亿元人民币,投资的领域包括高等院校的服务与支撑项目、教育部军民融合人才培养相关项目、其他教育类项目。陕西金叶对于教育产业内涵提升及外延发展以强化教育产业在其产业布局中的地位,还以贸易产业子公司为主体探索互联网智慧校园等产业领域,陕西金叶称其取得了较为理想的进展。

值得一提的是,陕西金叶在高等教育方面的布局,也引来和君商学的关注——通过全资子公司江西和君商学在线科技有限公司在2016年第二季度购入陕西金叶1084.43万股,以2.43%的持股比例成为第4大股东,但陕西金叶2016年报显示,和君系又在第四季度又退出了十大股东之列。

而赛为智能2016年营收同比扩大也高达五成,旗下高校带来的教育业务营收的比重更是降到2.38%。胆赛为智能依然把“智慧教育”作为与“智慧城市”、“智慧医疗”和“智慧制造”并列的四大板块主营业务之一,其中智慧教育板块仅有安徽工业大学工商学院一家单位。

又比如,罗牛山旗下通过持有的海南职业技术学院和海口景山学校的股权,2016年在教育业务上营收1.24亿元,同比减少3.73%,尽管占总营收的比重从17.62%降至13.89%,其规划的产业布局是大农业为主,以房地产开发业务、教育产业为两翼。

国脉科技则认为其2016年营业收入高达147.42%的增长首推旗下福州理工学院的贡献,该校被定位为该上市公司发展的技术支撑平台。国脉科技还将企业的高端科研和应用技术创新平台设在福州理工学院,进行包括人才培养、技术研发、项目实施各个方面的合作,以产、学、研融合的模式上为上市公司业务和技术发展带来协同效应,支撑其战略发展,同时使国脉科技教育收入的规模不断扩大。

通过巨额补贴补利润?

根据国家相关政策,独立学院在扣除办学成本、预留发展基金以及按照国家有关规定提取其他必需的费用后,出资人可以从办学结余中取得合理回报。这一定程度上代表上市公司可以获得近似于“利润”的收益,但在2016年里,多家上市公司通过政府对高校办学的补贴,让利润有了奇异的变化。

上市公司业绩与旗下高校状况有直接的关系。例如,陕西金叶在年报中称受其教育教学收入及烟用丝束咀棒收入下滑导致相应版块净利润减少等多方面因素的影响,陕西金叶2016年年度净利润指标不及预期。尽管陕西金叶2016年净利润同比增幅已经达到76.40%,但3492.67万元的归母净利润仍未达到其年计划的一半。

科大讯飞归2016年度归属于上市公司股东的净利润同比增长13.90%,但归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润同比减少19.32%,仅有2.55亿元。与此同时,科大讯飞2016年仅来自政府部门的办学补助就高达2000万元,其他如递延收入转入、研发费用、项目经费、退税收入及其他各类补助总计超过2亿元。有统计显示,2008年至2015年的8份年报中显示,政府补贴收入对科大讯飞净利润的贡献额度平均超过了20%。

尽管科大讯飞未在2016年报中披露旗下安徽信息工程学院的全年营收数据,但2016半年报里显示安徽工程大学机电学院(安徽信息工程学院转设前的校名)上半年获得了5542.17万元营业收入,而学院2328.32万元的净利润中,仅100.44万元是营业(教育教学)产生利润,其他多数来自政府补贴,科大讯飞依然笼罩在以补贴补利润的阴影中。

科大讯飞还与地方政府签订协议,芜湖市财政局按照其旗下工程学院几项承诺完成情况给予奖扶,经双方考核认定,当承诺的所有项目完成50%时,奖扶1500万元,完成100%时,再奖扶1500万元,以此支持工程学院2017年至2020年的后续发展。

也有的高校出现了亏损,却因补贴等方面的因素反而利润暴增数倍。

赛为智能旗下安徽工业大学工商学院2016年度营业收入为2394.05万元,而净利润却达到3191.78万元。其净利润同比足足增长8倍,且高于营业收入的主要原因是收到了所在地人民政府给予的办学经费补贴。在这方面,赛为智能去年共计收到2750万元的补贴,在披露的多份公告中表示将依据相关规定将上述资金确定为营业外收入并计入公司2016年度损益。而除去补贴等方面因素,工商学院在2016年的营业利润上实际是出现309.22万元的亏损。

更显著的是,获得补贴的减少直接影响上市公司的业绩,例如博通股份就把2016年度政府补助减少列为其亏损的一个重要原因。

各上市公司收到的补贴名目也是各具特色,例如上述科大讯飞收到的2000万元被市级政府称为“奖扶”,此外还有来自县级政府的1000万元“补贴”,拥有职业类高校的罗牛山收到了现代职业教育质量提升专项资金180万元,福州理工学院则收到了职业教育实训基地设备采购补助款、民办高校发展专项款等款项,都计入了上市公司当期损益。

高校亏损成为低效资产,上市公司如何应对?

2016年报中披露,多家上市公司旗下高校出现实际报到人数下降的情况,这对于背负巨额贷款的高校产生较大压力,也给上市公司带来负面影响。

例如,博通股份在2016年报中称,因宏观环境原因,主要是普通高等学院招生政策的严格执行和参加高考人数的减少变化,其旗下西安交通大学城市学院2016年度招生人数少于毕业人数,使得在校学生人数减少较多、且办学费用增加,这是使得博通股份2016年度业绩亏损的两个主要原因之一。

校区的扩建等方面的因素也让上市公司在建工程、固定资产等方面的指标大幅增长。一定程度上,部分科技类的上市公司由于旗下高校的建筑设施,而从轻资产公司正在逐步变为重资产公司。

例如,2016年里安工大工商学院新校区建设完成并交付使用,赛为智能2016年报显示新校区建设投资等因素令上市公司报告期末在建工程比期初增加了207.83%,已投入使用的教学楼、实验楼、学生宿舍等令上市公司报告期末固定资产比期初增加了68.37%。

博通股份也在年报中提及,随着城市学院建设投入较大,固定资产折旧和财务费用较高,存在一定投资风险

新南洋旗下有嘉兴南洋职业技术学院,由于出资人从学校获取回报的能力受到限制,因此对其采用历史成本计量而不合并报表,列报为其他非流动资产,因此难以得知该校的财务数据。但该校所隶属的从事高等、成人教育研发投资的上海交大教育(集团)有限公司2016年营收为1.66亿元,同比增长140.18%,净亏损也达到2610.14万元,增亏60.52%,对上市公司贡献的净利润为-684.70万元。

在高等职业教育方面进行业务扩张而不断扩大亏损后,新南洋转而向海外职业教育方向拓展,根据4月末与年报同时发布的公告显示,新南洋旗下上海交大海外教育培训有限公司与上海交通大学海外教育学院签署协议,将共同合作运营高端继续教育培训项目。此次合作将使具有交大背景的新南洋对交大高等教育资源实现进一步开发。

也有上市公司正在逐步剥离旗下高校等学校资产,以实现更大收益,如去年刚刚登录A股实现A+H同时上市的新华文轩。

新华文轩于2016年11月宣布为处置低效资产,向独立第三方转让所持有的四川文轩卓泰的48%股权及1.2 亿元债权 ,后者收入主要来自对全资控股的四川文轩职业学院等三个教育实体的股权投资及经营,且除四川文轩职业学院外的两所学校实际上已经停止招生或中止资源投入。当时挂牌交易的现金价为4.23亿元,出售完成后将实现收益约1.15亿元。该笔交易在今年4月又有新进展,文轩卓泰的1.2 亿元债权已偿还,目前文轩卓泰的48%股权仍待售。新华文轩表示,其将在股权转让后收回文卓公司及其下属机构的“文轩”品牌使用权或收取一定使用费。

新华文轩也与成实外教育颇有渊源,曾一度拥有其旗下四川外国语大学成都学院(简称成都学院)的权益。据悉,成实外的举办者德瑞、弘明曾与新华文轩等曾签订协议,共同促进协助成都学院或其最终权益所有者尽其所能在不迟于2014年1月1日之前于认可之交易所挂牌上市,否则德瑞和(或)弘明将分四年回购新华文轩在成都学院的全部权益。比预计迟2年,成都学院作为成实外教育旗下唯一的高校资产于2016年1月在香港联交所上市。2016年9月,新华文轩将其持有的成都学院24.3%股权以2.6亿元的价格挂牌交易,随后完成出售。

升格与更名,对举办方影响几何?

升格一直是高校提升业绩的重要手段,通过办学层次和校名的变更,以期待本/专科教育并行以及知名度提高等多方面都带来营收的增长。

可以参考的有三一重工(600031)旗下已挂牌新三板的湖南三一职业技术学院,拟更名并升格为“三一工学院”,该学院在2016年报中表示,随着学院教学水平的提高、知名度的不断提升以及未来“升本”工作的完成,预计公司的营业收入与盈利能力在未来将会得到进一步提升。

完成升格对于高校、对于上市公司益处都十分明显。2016年福州理工学院的净利润为-652.03万元,尽管依然是亏损状态,但同比已增加2566.03万元,主要原因就是该学院2016年新增本科专业造成收入增加2623.49万元,由此直接带来的净利润增加所致。

不仅是专升本,录取批次变化也带来增收效应。经陕西省教育主管部门备案同意,陕西金叶旗下明德学院从2014年高考招生起所有专业在陕西省招生批次由本科第三批次调整为本科第二批次。这使得2014年明德学院在实际报到学生人数下降的情况下,教学收入同比增长5.22%,净利润也出现小幅度增长。

新南洋也在年报中表示,其旗下嘉兴南洋职业技术学院目前作为高职院校,将借助国家加快发展职业教育的东风进行扩张,未来或用“嘉兴教育学院”的名称建设成应用型本科院校。

另一方面,独立学院从合作办学高校剥离出来,也随着合作举办到独立举办而改变了出资比例。例如,科大讯飞旗下安徽信息工程学院由原“安徽工程大学机电学院”转设而来,2016年完成转设后科大讯飞持股比例由70%增加至100%,成为工程学院的全资举办者。

据了解,很多上市公司办的独立学院早期与高校签订了合作协议,但没有明确双方各占多少股权比例,而是以办学结余的分配比例来计算。其中大部分合作办学的高校并未以现金出资,而是用品牌等无形资产授权给所设立的独立学院,在上市前实现了把利润体现在独立学院的整体营收下股东层面的分配,大部分的权益归于到作为举办人的上市公司。

新修订的《民办教育促进法》即将于今年9月1日正式颁布实施,上市公司此前普遍实行的上述分配形式能否继续进行,有待相关实施细则的落实。不仅如此,如果上市公司为旗下高校选择“营利性”属性,今后或将失去补贴等福利,在税收、招生名额、用地扩张、办学层次升格等方面可能失去优惠支持,多家上市公司在2016年报中对此表示出犹豫,也给A股上的高等教育产业带来诸多不确定性。

本文来源:蓝鲸教育 夏韬 http://www.lanjinger.com/news/detail?id=45877

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